20210221-中财期货-动力煤投资策略周报_基差月差绝对低位_煤价延续下跌趋势_7页_1013kb

动力煤市场分析总结

核心内容

2021年2月21日发布的动力煤投资策略周报指出，当前动力煤市场整体呈现震荡偏弱态势，短期内价格预计在[580, 630]区间运行。主要逻辑驱动因素包括天气转暖、工业需求提前、疫情稳定以及进口煤政策的影响。市场关注点集中在节后工业用煤需求、需求是否收紧以及进口煤政策的变化。

主要观点

1. 短期趋势：动力煤主力合约预计震荡偏弱，指数运行区间为[580, 630]。
2. 市场基本面：
   • 产地方面，陕蒙地区供应充足，煤价整体下调20-30元/吨；山西晋北地区刚需采购支撑较强，但部分矿出货不佳。
   • 港口库存增加，下游采购疲软，市场观望情绪浓厚。
   • 进口煤价格继续下调，但政策控制严格，实际成交有限。
3. 需求端变化：
   • 春节期间工业用电需求稳定，节后可能因“就地过年”政策带动用电量回升。
   • 电厂库存因节前补库有所回升，但日耗增长缓慢，采购意愿回落。
   • 2月份煤炭需求将回落，供应增加可能推动价格下行至年初水平。
4. 价格走势：
   • 基差和月差处于历史低位，现货价格下跌对期货市场形成压力。
   • 7月合约因夏季用电高峰预期，月差相对较高，其他合约月差被压缩至1元/吨左右。

关键信息

• 中煤能源1月数据：
  • 商品煤产量1027万吨，同比增长15.3%；
  • 商品煤销量2939万吨，同比增长55.6%；
  • 聚乙烯销量增长96.9%，聚丙烯增长135.5%；
  • 尿素销量同比下降27.4%，甲醇销量减少1.2%。
• 出口情况：
  • 1月通过里加港的俄罗斯煤出口量仅为4000吨，环比下降近100%，反映欧洲需求下降。
• 库存数据：
  • 长江口合计库存233万吨，环比上升34.68%；
  • 广州港库存373万吨，环比上升23.59%；
  • 北方港口煤炭库存上涨至1900万吨附近，显示供需格局趋于宽松。
• 价格趋势：
  • 2021年1月，内蒙古动力煤平均坑口折标价格为319.85元/吨，车板折标价格为337.89元/吨；
  • 东部地区电煤折算标准煤价格环比上涨1.50%，同比上涨15.05%；
  • 西部地区电煤折算标准煤价格环比上涨35.59%，同比上涨64.41%。
• 市场逻辑转变：
  • 市场已交易完供需紧张和严寒天气逻辑，当前更多关注节后供需变化。
  • 若环渤海港口累库缓慢，优质资源紧张可能支撑港口煤价止跌企稳。

后期关注点

1. 节后工业用煤需求是否提前启动；
2. 下游终端采购和拉运积极性是否回升；
3. 进口煤政策是否出现变化。

风险提示

1. 产能加速释放可能导致供应增加；
2. 港口疏港能力释放可能影响库存；
3. 进口煤政策变化可能对市场造成冲击。

图表摘要

• 图1：动力煤期货指数合约，显示价格走势；
• 图2、图3：动力煤现货05和09合约基差走势，反映现货对期货的压制；
• 图4：5-9价差，显示市场预期；
• 图5：动力煤坑口价格，反映产地价格变化；
• 图7：CCI内外贸煤价差，显示进口煤价格走势；
• 图9：北方港口煤炭库存，显示供需变化；
• 图10、图11、图13、图15、图16：环渤海及长江口港口库存与运输数据，反映市场供需动态。

分公司信息

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• 南昌营业部：江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室，电话：0791-88457727
• 合肥营业部：合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室，电话：0551-62651811
• 唐山营业部：唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室，电话：0315-2210860
• 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼，电话：0633-2297817
• 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010，电话：0476-5951789
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