20170604-国金证券-旅游景点行业2017年日常报告_主题公园维持稳增_上海迪士尼表现靓丽_15页_1mb

主题公园行业分析总结

核心内容

本报告对2016年全球及亚洲主题公园行业进行了详细分析，指出中国主题公园行业在整体增速放缓的背景下仍表现出较强的竞争力和增长潜力。报告重点分析了主要主题公园集团的表现、行业趋势以及相关投资建议。

主要观点

全球主题公园市场

• 整体增速放缓：2016年全球Top25主题公园接待游客人次下降1.1%，这是五年来首次出现负增长，主要由于2015年高基数和宋城景区未计入统计。
• 中国表现突出：中国主题公园集团在前十大主题公园集团中占据重要位置，其中方特、长隆、华侨城集团增长较快，分别达到37%、16%和11.9%。
• 上海迪士尼表现亮眼：尽管全球迪士尼项目大多出现负增长，但上海迪士尼在开业半年内接待游客560万人次，表现超预期。2017年4月实现小幅盈利，游客人次超过1000万人次。

亚洲主题公园市场

• 整体负增长：2016年亚洲Top20主题公园接待游客人次下降2.8%，但剔除宋城景区影响后，实现正向增长1%。
• 中国增长强劲：中国内地在亚洲Top20主题公园中占据11个席位，接待游客人次4536万人次，增长明显。长隆、方特、华侨城等集团表现突出。
• 区域差异明显：韩国接待游客人次增长4.2%，主要受益于2015年MERS疫情后的低基数；日本和香港则出现不同程度的下降。

水上乐园市场

• 全球增长稳定：2016年全球Top20水上乐园接待游客人次增长3.6%，长隆水上乐园作为全球最大水上项目，增长7.9%。
• 亚洲增长更快：2016年亚洲Top20水上乐园接待游客人次增长5.4%，中国占据30%的市场份额，其中芜湖方特水上乐园增长44.6%，成为增速最快的项目。

关键信息

行业数据

• 行业优化平均市盈率：35.25
• 市场优化平均市盈率：16.65
• 国金旅游景点指数：5028.07
• 沪深300指数：3486.51
• 上证指数：3105.54
• 深证成指：9794.89
• 中小板综指：10524.73

推荐组合

• 锦江股份
• 宋城演艺
• 海昌海洋公园
• 华强方特
• 华侨城A

风险提示

• 经济下行：可能导致消费者支出减少，影响主题公园业绩。
• 消费升级放缓：可能限制主题公园的收入增长。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争压力增大。

行业趋势

1. 集团化和异地扩张：主题公园集团通过品牌扩展和异地开发提升市场竞争力。
2. 中国客流将超美国：预计到2020年，中国主题公园接待游客人次将超过美国，达到2.21亿人。
3. IP广泛应用：拥有强大IP资源和科技能力的主题公园能够提升游客体验和市场吸引力。
4. 产品升级：从单一景区向度假区综合体模式转变，提升盈利能力。

结构分析

一、全球top25主题公园增速放缓，中国增长明显

• 前十大集团：2016年接待游客4.37亿人次，增速3.9%。
• 中国集团表现：方特、长隆、华侨城集团增速较快，分别达到37%、16%和11.9%。
• 上海迪士尼：开业半年接待游客560万人次，位于全球top25第21名。

二、亚洲主题公园市场负增长，华侨城、长隆及方特高增长

• 亚洲整体表现：2016年接待游客人次下降2.8%，剔除宋城影响后增长1%。
• 华侨城表现：接待游客3227万人次，增速11.9%，旗下多个景区入榜。
• 方特表现：接待游客3163万人次，增速37%，宁波方特2016年4月开业。
• 长隆表现：接待游客2736.2万人次，增速16%，旗下多个景区表现优异。

三、迪士尼集团稳居行业龙头，上海迪士尼首年亮眼表现

• 迪士尼集团：2016年接待游客1.39亿人次，增长0.7%。
• 上海迪士尼：开业半年接待游客560万人次，预计未来将因园区扩建和IP影响力持续增长。

四、全球及亚洲水上乐园增长，中国市场增长较快

• 全球水上乐园：2016年接待游客2968.8万人次，增长3.6%。
• 中国水上乐园：占据亚洲top20的30%，增长较快的项目包括芜湖方特、郑州方特和上海玛雅。

五、中国未来主题公园行业趋势

• 集团化发展：华侨城、长隆、方特等集团通过异地扩张和品牌升级提升竞争力。
• 市场预测：中国主题公园市场预计将在五年内超过美国，达到2.21亿人次。
• IP与科技应用：IP内容和科技体验成为提升游客吸引力的重要因素。
• 产品升级：从景区向度假区综合体模式转变，提升盈利能力和游客体验。

投资建议

• 评级：买入
• 长期竞争力评级：高于行业均值

图表目录

• 图表1：2009-2016前十大主题公园集团游客人次及增速
• 图表2：2016年top10主题公园集团游客人次及增速
• 图表3：2015年top10主题公园集团游客人次及增速
• 图表4：2009-2016全球top25主题公园游客人次及增速
• 图表5：2016年全球top20主题公园游客人次及增速
• 图表6：2011-2016内地赴香港游客人次及增速
• 图表7：2016年全球主题公园top20按地区分类结构
• 图表8：2016年亚洲主题公园top20游客人次及增速
• 图表9：2009-2016华侨城集团游客人次及增速
• 图表10：华侨城方特布局图
• 图表11：2009-2016长隆欢乐世界游客人次及增速
• 图表12：2010-2015迪士尼集团和全球项目游客人次及增速
• 图表13：2011-2016全球top20水上乐园游客人次及增速
• 图表14：2016年全球水上乐园top20榜单
• 图表15：2016年亚洲水上乐园top20游客人次及增速
• 图表16：中国四大主题公园集团2016年营收及利润情况
• 图表17：美国与中国的主题公园访问量预测

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。报告基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。