20160328-华泰证券-房地产深度研究_新经济之主题公园来源篇（一）-What_Disney_24页_2mb

上海迪士尼深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕上海迪士尼乐园的建设与运营，分析其对上海乃至长三角地区经济发展的多重影响，包括短期消费带动、中期投资促进和长期城市更新。同时，报告还探讨了迪士尼的商业模式，强调其作为好莱坞代表的盈利模式及对影视娱乐产业链的整合。

主要观点

迪士尼的商业模式

• 盈利导向：迪士尼以盈利为唯一目的，通过整合影视产业链，实现内容创作、衍生品开发、主题公园及度假村的协同发展。
• 工业化生产：迪士尼采用工业化生产体系，通过类型电影、明星制度、制片厂制度等提高效率和盈利能力。
• 知识产权驱动：迪士尼通过创作和反复利用知识产权盈利，衍生品占其总收入的约50%。
• 全球布局：迪士尼在全球拥有6座主题公园，包括上海迪士尼，其收入主要来源于美国境内，但全球扩张策略为其带来持续增长。

上海迪士尼对经济的影响

• 短期效应：迪士尼将直接带动餐饮、旅游、零售消费，预计年均门票收入122亿元，餐饮收入63亿元，酒店收入7亿元，商品销售31亿元，合计约223亿元收入。
• 中期效应：迪士尼将带动上海国际旅游度假区的发展，吸引外来投资，推动区域经济和城市更新。
• 长期效应：随着上海经济转型，迪士尼将促进城市更新，推动房地产市场稳步发展。

关键信息

迪士尼乐园建设与运营

• 上海迪士尼乐园占地405万方，其中主题乐园91.1万方，由迪士尼与上海申迪集团共同建设。
• 迪士尼持有43%的股份，申迪集团持有57%的股份，管理公司中迪士尼占70%，申迪占30%。
• 迪士尼乐园预计于2016年6月16日正式开园，门票价格为499元（高峰期）、370元（平日）。

上海国际旅游度假区

• 规划面积约2470万方，包括1大核心（旅游娱乐）、7大延伸产业（住宅、文化、教育、医疗等）、6大配套产业（金融、物流、房地产等）。
• 一期规划以迪士尼乐园项目为标志，预计带动区域消费、投资及城市更新。

上海经济背景

• 2015年上海GDP为2.5万亿元，第三产业占比67.8%，城镇化率89.6%。
• 上海常住人口2415万人，目标市场人口3.3亿人，预计吸引大量流动人口。

消费与投资潜力

• 上海迪士尼将吸引3.1亿流动人口，人均消费3000元，预计形成近万亿元消费市场。
• 上海迪士尼周边将发展为商业、住宅、旅游综合体，带动周边餐饮、零售、酒店等行业发展。

迪士尼乐园设施与体验

• 迪士尼乐园包含6大主题园区和2家主题酒店，如“米奇大街”、“奇想花园”、“探险岛”、“明日世界”、“宝藏湾”及“梦幻世界”。
• 迪士尼小镇提供丰富的餐饮和购物体验，包括50家租户，融合海派文化与迪士尼元素。

风险提示

• 迪士尼游园人数若低于预期，将影响其经济效应，进而影响相关产业的发展。

结构清晰总结

一、迪士尼商业模式分析

• 盈利导向：以盈利为核心，整合影视产业链，形成完整商业模式。
• 工业化生产：标准化、规模化生产，提升毛利率。
• 知识产权驱动：通过电影衍生品和主题公园实现持续盈利。
• 全球扩张：迪士尼在海外的成功经验为上海迪士尼提供借鉴。

二、上海迪士尼对经济的影响

• 短期：带动旅游、餐饮、零售消费，预计年均收入约223亿元。
• 中期：吸引投资，推动区域发展，提升上海国际旅游城市的形象。
• 长期：促进城市更新，带动房地产市场稳步增长。

三、上海迪士尼建设背景

• 投资规模：总投资约340亿元，规划分三期完成。
• 地理位置：位于浦东新区，靠近浦东机场和临港地区，交通便利。
• 合作方：上海申迪集团为唯一合资方，由上海市国资委控制。

四、迪士尼乐园设施与体验

• 主题园区：涵盖多种主题，如“宝藏湾”、“梦幻世界”、“明日世界”等。
• 酒店与餐饮：提供多样化住宿与餐饮服务，满足不同游客需求。
• 购物体验：迪士尼小镇内设有多种商店，包括国际品牌与上海特色品牌。

五、风险提示

• 游园人数预期：若游园人数低于预期，将影响整体经济效应。

六、附录信息

• 门票预售：自2016年3月28日起，通过官网及30家授权旅行社预售。
• 游园人数预测：保守预测年均游园人数3140万人次，带动消费与投资。

总结

上海迪士尼作为迪士尼全球布局的一部分，不仅代表着好莱坞商业模式的成功实践，也对上海乃至长三角地区的经济产生深远影响。其建设与发展将带动短期消费、中期投资和长期城市更新，成为上海打造世界级旅游城市的重要一环。同时，迪士尼的运营模式和盈利结构为其他行业提供了可借鉴的经验。