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有色金属市场日报总结（2025-12-17）

核心内容概述

本报告总结了2025年12月17日有色金属市场的行情资讯与策略观点，涵盖铜、铝、铅、锌、镍、碳酸锂及铸造铝合金等品种。整体市场情绪偏弱，部分品种受供需格局、宏观政策及汇率波动影响，价格出现震荡或回落。

各品种行情及策略分析

铜

• 行情资讯：

  • 美国非农数据好于预期，美元指数下探，铜价震荡调整。
  • 伦铜3M合约收跌0.57%至11619美元/吨，沪铜主力合约收至91830元/吨。
  • LME铜库存增加725吨至166600吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水下滑。
  • 国内上期所日度仓单增加0.4至4.6万吨，上海地区现货贴水期货125元/吨，持货商出货意愿较强。
  • 广东地区库存减少，现货升水期货下调至115元/吨，成交一般。
  • 国内铜现货进口亏损缩窄至800元/吨左右。

• 策略观点：

  • 短期铜价持续回落风险较小，预计高位震荡。
  • 沪铜主力运行区间参考：91200-93000元/吨。
  • 伦铜3M运行区间参考：11500-11800美元/吨。

铝

• 行情资讯：

  • South32公司Mozal铝厂将于2026年3月15日进入维护状态，铝价震荡抬升。
  • 伦铝收涨0.26%至2882美元/吨，沪铝主力合约收至21825元/吨。
  • 沪铝加权合约持仓量减少1.6万手至62.5万手，期货仓单减少0.1至7.7万吨。
  • 国内三地铝锭库存环比减少，铝棒库存小幅下滑，铝棒加工费震荡。
  • 华东电解铝现货贴水期货100元/吨，成交偏淡。
  • 外盘LME铝库存持平于52.0万吨，注销仓单接近翻番，Cash/3M维持贴水。

• 策略观点：

  • 全球铝库存延续震荡去化，处于往年同期低位，叠加海外供应扰动和宏观政策宽松，铝价支撑较强。
  • 若库存继续去化，后续铝价有望进一步上涨。
  • 沪铝主力运行区间参考：21700-22100元/吨。
  • 伦铝3M运行区间参考：2850-2910美元/吨。

铅

• 行情资讯：

  • 沪铅指数收跌1.07%至16840元/吨，单边交易总持仓8.25万手。
  • 伦铅3S跌27至1944美元/吨，总持仓18.05万手。
  • SMM1#铅锭均价16825元/吨，再生精铅均价16825元/吨，精废价差平水。
  • 上期所铅锭期货库存录得1.52万吨，国内社会库存小幅累库0.08万吨至2.37万吨。
  • LME铅库存录得25.25万吨，注销仓单录得10.82万吨。

• 策略观点：

  • 铅矿库存基本持平，原生铅开工率边际下滑，再生铅开工率延续上行。
  • 下游蓄企开工率边际上行，但沪铅月差维持低位。
  • 有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，预计短期价格在宽幅区间内偏弱运行。

锌

• 行情资讯：

  • 沪锌指数收跌1.74%至23045元/吨，伦锌3S跌91至3063美元/吨。
  • SMM0#锌锭均价23180元/吨，上海基差85元/吨，天津基差-5元/吨，广东基差-20元/吨。
  • 上期所锌锭期货库存录得5.11万吨，内盘现货升贴水均价为-1900元。
  • LME锌库存录得6.45万吨，注销仓单录得0.42万吨。

• 策略观点：

  • 锌矿显性库存去库，锌精矿TC延续下行，国内锌锭社会库存去库。
  • 沪伦比值小幅上行，国内仍有元素缺口，叠加锌冶炼企业减产，现货端边际收紧。
  • 11日凌晨联储议息会议超预期鸽派，推动贵金属及有色金属加速上行，但点阵图仅定价明年一次降息，刺激力度有限。
  • 12月16日伦锌单日交仓3万吨，月差大幅回落。
  • 有色金属情绪退潮，沪锌或将回吐部分涨幅。

镍

• 行情资讯：

  • 沪镍主力合约收报112290元/吨，较前日下跌2.09%。
  • 现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水500元/吨，金川镍现货升水均价报5400元/吨。
  • 镍矿价格持稳，印尼内贸红土镍矿到厂价维持不变。
  • 镍铁价格微跌，国内高镍生铁出厂价报886.5元/镍点。

• 策略观点：

  • 当前镍过剩压力依旧较大，精炼镍价格大幅下跌，精炼镍溢价已至支撑位。
  • 需要等镍铁进一步补跌后再试探火法产线现金成本。
  • 短期建议观望，沪镍价格运行区间参考：11.0-11.8万元/吨。
  • 伦镍3M合约运行区间参考：1.30-1.55万美元/吨。

碳酸锂

• 行情资讯：

  • 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）报97,569元，较上一工作日上涨1.35%。
  • MMLC电池级碳酸锂报价97,100-98,500元，均价上涨1,300元。
  • 工业级碳酸锂报价96,100-96,600元，均价上涨1.37%。
  • LC2605合约收盘价100,600元，较前日下跌0.46%。

• 策略观点：

  • 碳酸锂市场分歧在供给释放和需求兑现之间。
  • 正极材料产量已见高点，下窝复产扰动频繁，现货端利多力度减弱。
  • 一季度需求延续的质疑增多，但中期供需格局改善暂无法证伪。
  • 锂价区间偏弱调整概率较高，需密切关注基本面边际变化。
  • 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间：97,800-103,200元/吨。

铸造铝合金

• 行情资讯：

  • 铸造铝合金下探，AD2602合约收盘跌0.33%至20950元/吨。
  • 加权合约持仓减少至2.90万手，成交量0.57万手，量能收缩。
  • 与沪铝价差缩窄至895元/吨，国内主流地区ADC12均价环比下调，进口ADC12价格下调100元/吨。
  • 国内三地铝合金锭库存微降至4.88万吨。

• 策略观点：

  • 铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动，价格下方支撑较强。
  • 需求反复和交割压力形成上方压制，短期价格或维持区间波动。

市场影响因素

• 宏观政策：美联储重启购买美债，推动市场流动性预期宽松；国内中央经济工作会议政策偏积极。
• 供需格局：部分品种如铜、铝、锌存在供应紧张或库存去化，支撑价格走势。
• 汇率与利率：美元指数下探，人民币汇率维持，美国十年期国债收益率下降，中国7天Shibor略有回落。
• 库存变化：多数品种库存处于往年同期低位，但部分出现累库趋势。
• 进口盈亏：部分品种进口盈亏有所变化，影响市场情绪。

风险提示

• 本报告不构成买卖建议，仅作参考。
• 市场波动较大，需密切关注基本面边际变化。
• 汇率、利率及政策变动可能对有色金属价格产生显著影响。