20220214-国信证券-宏观经济宏观周报_国信高频宏观扩散指数仍明显高于季节性_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为国信证券发布的宏观经济周报，分析了2022年2月14日当周的宏观经济数据及趋势，重点围绕CPI与PPI走势、高频宏观扩散指数以及相关行业指标展开。报告指出国内经济在经历阶段性调整后，仍保持复苏势头，同时对CPI和PPI的走势进行了预测。

主要观点

1. 高频宏观扩散指数回升

• 截至2022年2月11日，新版国信高频宏观扩散指数A为0.1，指数B录得109.9，指数C录得-0.8%（+0.6 pct）。
• 指数整体走势明显高于历史平均水平，表明国内经济延续复苏。
• 七大分项中，全钢胎开工率、PTA产量、30大中城市商品房成交面积、建材综合指数较上周上升，而焦化企业开工率、螺纹钢产量、水泥价格较上周回落。
• PTA产量再创新高，反映国内非耐用消费品景气度较高；建材综合指数回升，显示基建与房地产领域回暖迹象。

2. CPI走势分析

• 食品价格下跌，非食品价格上涨。
• 1月食品价格环比预计约为0.5%，非食品价格环比预计约为0.3%，整体CPI环比预计约为0.3%。
• 1月CPI同比预计继续回落至0.8%，主要受食品价格走低及非食品价格季节性波动影响。

3. PPI走势分析

• 1月下旬流通领域生产资料价格总指数较1月中旬上涨0.9%。
• PPI环比预计延续负增长，PPI同比预计继续回落至9.0%，主要受12月工业品价格下跌的月内翘尾效应影响。
• 供给约束有所缓解，中、下旬价格明显上涨反映需求回暖，稳增长政策效果逐步显现。

关键信息

1. 宏观经济数据

2. CPI与PPI预测

• CPI环比：预计1月为0.3%
• CPI同比：预计1月回落至0.8%
• PPI环比：预计延续负增长
• PPI同比：预计1月回落至9.0%

3. 行业表现

• PTA产量创新高，非耐用消费品景气度高
• 建材综合指数回升，显示基建与房地产领域回暖
• 非食品价格上涨，黄金饰品、柴油价格表现突出
• 食品价格整体走低，蔬菜、肉类、水产品价格下跌

4. 风险提示

• 国内基建与地产回暖不及预期
• 疫情反复对世界经济的负面影响
• 全球大宗商品价格再次上涨，可能推高下游企业成本
• 美国缩减购债可能拖累全球流动性

投资评级说明

分析师信息

• 李智能
  电话：0755-22940456
  邮箱：lizn@guosen.com.cn
  执业资格证书编码：S0980516060001

• 董德志
  电话：021-60933158
  邮箱：dongdz@quosen.com.cn
  执业资格证书编码：S0980513100001

数据来源与研究机构

• 数据来源：WIND、CEIC
• 研究机构：国信证券经济研究所
• 地址：
  • 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层
  • 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼
  • 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层

图表目录摘要

• 图1：国信高频宏观扩散指数
• 图2：国信高频宏观扩散指数季节性分析
• 图3：国信高频宏观扩散指数历史序列
• 图4-图10：各行业高频指标走势
• 图11-图31：农产品、非食品、生产资料价格走势

其他说明

• 分析师承诺：报告数据来源于合规渠道，分析基于职业理解，结论独立、客观。
• 风险提示：强调外部因素可能对市场造成影响，需关注政策变化、疫情发展及全球市场波动。
• 投资建议免责声明：报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险，公司不承担相关法律责任。