A股在海外的镜像：海外发行A股ETF分析-20171102-财富证券-22页-1mb

专题报告总结：指数研究与A股ETF分析

核心内容概述

本报告分析了A股ETF在海外市场的表现与发展趋势，探讨了ETF的运行机制及其对A股市场未来走向的影响。报告指出，随着A股国际化进程的加快，ETF将成为海外资金配置A股的重要工具，并预计未来A股市场将呈现全球化、机构化和指数化的趋势。

主要观点

1. ETF投资趋势与规模

• 全球ETF发展迅速：ETF在全球范围内迅速扩张，截至2017年4月，全球ETF资产管理规模已达到4.002万亿美元，其中美国、日本、欧洲是主要市场。
• 海外ETF投资规模将超越主动基金：ETF因其低成本、高透明度和高效性，正逐渐成为主流投资工具，预计未来规模将超越主动投资基金。
• 国内ETF发展滞后：尽管国内ETF规模在增长，但种类数量远不及海外，且以宽基指数为主，行业和风格类ETF较少。

2. ETF运行机制与跟踪误差

• ETF分为一级市场和二级市场：一级市场通过申购赎回机制调整份额，二级市场则自由交易，ETF的套利机制有助于最小化跟踪误差。
• 指数型ETF：主要采用完全复制法或抽样复制法，以跟踪目标指数为目标。
• 杠杆ETF：通过金融衍生工具实现杠杆效应，但其长期表现与目标指数不同，需谨慎使用。

3. 海外A股ETF市场分析

• 主要市场包括：上海/深圳交易所、港交所、纽交所/纳斯达克、东京交易所等。
• 港交所ETF数量最多：目前港交所上市44只A股ETF，其中富时A50指数ETF占主导地位，规模达522亿港币。
• 纽交所/纳斯达克ETF规模较小：仅有19只A股ETF，规模约18亿美元，但有做空和两倍做多产品。
• 东京交易所ETF以富时A50为主：挂钩富时A50的ETF占60%以上，规模约270亿元人民币。

4. 海内外投资者情绪差异

• ETF情绪指标体系：包括资金净流入（出）量占比、折溢价率、成交量/基金份额。
• 内地ETF情绪波动大：呈现明显的羊群效应，追涨杀跌，资金在市场低迷时流出，ETF折价；市场高涨时资金流入，ETF溢价。
• 香港ETF情绪更理性：呈现高抛低吸的规律，资金在市场低迷时流入，ETF溢价；市场高涨时流出，ETF折价。

5. 未来A股市场趋势预测

• 全球化：随着资本项目开放，外资持股比例将上升，形成结构性差异。
• 机构化：外资和境内机构投资者将主导市场，减少非理性行为，提高市场效率。
• 指数化：被动投资将占据市场主导地位，ETF将成为主要投资工具。

关键信息

• A股ETF种类：目前沪深两市共有128只ETF，主要跟踪沪深300、上证50、中证500等宽基指数。
• ETF情绪指标：资金净流入（出）量占比、折溢价率、成交量/基金份额是衡量ETF情绪的重要指标。
• 外资配置A股：未来随着MSCI指数纳入A股，ETF将成为外资配置A股的重要渠道。
• ETF对市场的影响：ETF的普及有助于推动A股市场向机构化、指数化发展，提升市场效率和稳定性。

投资要点

• ETF将成为A股国际化的重要工具：随着沪港通和深港通的实施，ETF将吸引更多海外资金进入A股市场。
• 内地ETF情绪波动大：受散户影响，ETF呈现明显的追涨杀跌行为，情绪指标波动显著。
• 香港ETF情绪更理性：受机构投资者主导，呈现高抛低吸的规律，有助于市场稳定。
• A股ETF未来发展：随着市场开放和产品创新，未来将出现更多行业和风格类ETF，满足多样化需求。

风险提示

• 本报告基于统计数据，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行评估市场风险，谨慎决策。

图表与数据

• 图1-图5：展示全球及主要地区ETF市场的发展情况。
• 图6-图7：显示沪深交易所ETF规模及数量。
• 图8-图34：展示ETF情绪指标、市场表现及投资收益情况。
• 表1-表3：列出不同交易所挂钩A股ETF的资产统计。

结论

ETF作为重要的投资工具，正在推动A股市场向全球化、机构化和指数化方向发展。未来，随着市场开放和产品创新，ETF将在A股配置中发挥更大作用，为投资者提供更高效、低成本的投资方式。