20131125-安信证券-煤炭_港口动力煤走势分化_14页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2013年11月25日）

核心内容

2013年11月25日的煤炭行业周报主要分析了动力煤和焦煤市场的价格走势、库存变化、运价调整及市场表现。整体来看，动力煤市场呈现上涨趋势，港口价格分化，焦煤市场则保持平稳。报告还对煤炭板块的投资评级进行了说明，并提示了相关风险。

动力煤市场分析

1.1 坑口价格普涨

1月18日至11月25日期间，多个产地动力煤价格上涨，涨幅在 $1% - 9%$ 之间。
主要上涨地区包括朔州、神木、榆林、六盘水、兖州、徐州等。
兖州混煤上涨 $1.9%$，徐州动力煤上涨 $9.2%$。

1.2 港口价格分化

秦皇岛港口动力煤价格连续8周上涨，但高热值煤（5800大卡）价格维持不变。
低热值煤价格持续上涨，其中5500大卡、5000大卡吨煤分别上涨15元，4500大卡吨煤上涨10元。
截至11月25日，秦皇岛港库存降至480万吨，较上周下降 $12.1%$。

1.3 沿海煤炭运价调整

11月22日，沿海煤炭运价指数下跌 $1.3%$。
主要运价线路如秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波、黄骅港-上海等均出现不同程度下跌。

1.4 国际煤炭运价分化

Globcoal的NEWC指数收于84.22美元/吨，周跌 $0.12%$。
昆士兰-日本运价上涨 $0.5%$，纽卡斯尔-日本运价下跌 $2.8%$。

1.5 澳煤价格小幅上涨

澳大利亚煤炭价格小幅上涨，显示出对国内煤价的比价优势。

焦煤市场分析

2.1 焦煤价格平稳

11月18日至25日期间，焦煤价格保持平稳。
河北唐山加强环保整顿，对焦煤需求产生一定压力。

2.2 焦炭价格稳定，钢价分化

焦炭价格稳定。
钢价分化，螺纹钢下跌 $1.1%$，线材价格持平。

市场表现

3.1 煤炭板块跑赢沪深300

本周煤炭板块涨幅位居第四位，表现优于大盘。

3.2 个股涨幅排名

排序	3个月涨幅	1个月涨幅	1周涨幅
1	煤气化 34.07%	煤气化 32.52%	山煤国际 13.68%
2	郑州煤电 14.02%	山煤国际 8.66%	郑州煤电 3.61%
3	靖远煤电 6.78%	中煤能源 4.45%	中煤能源 3.65%
4	山煤国际 4.77%	中国神华 3.77%	兖州煤业 3.36%
5	中煤能源 4.05%	郑州煤电 3.61%	郑州煤电 3.26%
6	平煤股份 3.16%	平煤股份 3.16%	平煤股份 2.97%
7	露天煤业 2.08%	永泰能源 2.98%	大同煤业 2.61%
8	中国神华 1.64%	阳泉煤业 1.87%	阳泉煤业 2.46%
9	上海能源 -0.10%	大同煤业 0.48%	安源股份 1.78%
10	兖州煤业 -0.68%	露天煤业 0.34%	潞安环能 1.45%
11	开滦股份 -1.48%	平庄能源 0.00%	中国神华 1.15%
12	阳泉煤业 -3.22%	昊华能源 -0.25%	大有能源 0.96%
13	国投新集 -3.66%	安源股份 -0.43%	神火股份 0.78%
14	安源股份 -3.78%	神火股份 -0.57%	开滦股份 0.67%
15	平庄能源 -3.83%	潞安环能 -0.58%	兰花科创 0.48%
16	大同煤业 -3.96%	兰花科创 -3.81%	露天煤业 0.45%
17	西山煤电 -4.26%	西山煤电 -2.24%	西山煤电 -1.85%
18	昊华能源 -4.49%	恒源煤电 -3.41%	恒源煤电 -1.80%
19	兰花科创 -4.68%	恒源煤电 -3.81%	兰花科创 -1.85%
20	恒源煤电 -4.86%	盘江股份 -4.34%	恒源煤电 -1.80%
21	盘江股份 -5.62%	盘江股份 -3.11%	恒源煤电 -1.80%
22	冀中能源 -6.09%	冀中能源 -3.41%	冀中能源 -1.85%
23	潞安环能 -7.01%	兰花科创 -3.81%	兰花科创 -1.85%
24	永泰能源 -8.52%	兖州煤业 -3.97%	兖州煤业 -1.80%
25	神火股份 -10.52%	靖远煤电 -4.34%	靖远煤电 -1.80%
26	大有能源 -16.00%	大有能源 -10.06%	大有能源 -1.80%

投资评级与风险提示

4.1 投资评级

维持同步大市-A评级：中期来看，煤价处于底部区域，年底安全整顿将导致供应收缩，煤价下行空间不大。
首选股票：
- 兰花科创：目标价22.00元，增持-A
- 潞安环能：目标价22.00元，增持-A
- 中国神华：目标价28.00元，增持-A

4.2 风险提示

经济复苏不及预期：可能影响煤炭需求。
煤炭资源税从价征收：可能增加企业成本。

评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 $10%$ 以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 $10%$ 以上；
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师信息

分析师：杨立宏
执业证书编号：S1450512030001
联系方式：yanglh@essence.com.cn / 010-66581599

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