20230902-东吴证券-鱼跃医疗-002223.SZ-2023年中报点评_中报利润靠此前预告上限_看好公司稳健增长_3页_445kb

鱼跃医疗2023年中报业绩分析与展望

财务表现：

• 营业收入： 2023年上半年实现498亿元，同比增长40.17%（此前预告范围为288-498亿元，实际达上限）；第二季度单季营收227.7亿元，同比增长31.51%。
• 归母净利润： 2023年上半年预计149.4亿元，同比增长89.64%；第二季度单季归母净利润78亿元，同比增长141.01%。盈利增长主要由呼吸制氧板块驱动。

业务亮点：

• 呼吸制氧板块： 2023年上半年收入达230.8亿元，同比增长109.99%；制氧机增速约140%，呼吸机类产品增速超110%。
• 糖尿病护理与家用检测： 糖尿病护理解决方案收入36.3亿元，同比增长31.07%；家用电子血压计收入增长20%，居家健康检测需求提升。
• 急诊与康复器械： 急救业务收入同比增长25.26%，康复及临床器械收入同比增长9.09%。

经营效率：

• 销售毛利率提升至51.68%（同比+4.44个百分点），净利率达29.75%（同比+7.91个百分点）。
• 研发费用同比增长600%，销售费用同比增长显著，期间费用率上升但管理效率保持稳定。

评级与目标：

• 维持“买入”评级，上调2023-2025年归母净利润预测至212.7亿/222.9亿/266.1亿元，当前市值对应PE分别为16/15/13倍。
• 关键看点：老龄化趋势、疫后渠道恢复、新品布局加速及海外业务增长潜力。

风险提示：

• 销路推广、成本控制、新品上市进度等不及预期。