20230525-安信证券-固定收益主题报告_2023年以来哪些城投发债资金用途放宽__9页_925kb

城投发债资金用途放宽分析总结

1. 总体情况

2023年4月，城投公募债中“借新还旧债”发行数量占比降至5.80%，为2022年以来最低值；“补流债”占比上升至13.00%。银行间市场放松更明显，“借新还旧债”占比降至5.78%，“补流债”占比升至12.50%。

2. 城投主体分布

筛选出30家城投主体资金用途放宽，包括天津（4家）、江苏（7家）和浙江（5家）。主体以市级平台为主（56.7%），评级中高者（AA+及以上占86.7%）。

3. 用途放宽原因

两种主要情形：区域债务率降档或隐债清零导致自然松绑（如江苏），以及定向调整（如天津，四家主体放宽至可偿还有息负债）。总体以自然松绑为主。

4. 未来展望

预计城投发债监管稳定，红橙区域限制难大幅放松，但区域颜色降档或隐债清零的主体或见松绑，帮助置换高成本融资。风险包括数据不全和信用风险。