20230829-安信证券-皓元医药-688131.SH-短期业绩承压_期待后续业绩逐步改善_5页_792kb

皓元医药（688131.SH）公司快报

投资评级：买入-A，维持评级。
6个月目标价：62.25元，当前股价52.61元。

核心摘要

2023年上半年公司营收实现高速增长（+41.78%至88.1亿元），但净利润同比下降（-18.50%至0.95亿元）。短期业绩下滑主要源自人员成本上升与毛利率压力，预计2023-2025年净利润将依次实现38.1%、33.1%、34.9%的增长，EPS从1.78元增至3.19元。

关键数据

• 营收：2023年上半年88.1亿元，同比增长41.78%，各业务板块中分子砌块、工具化学品增长显著（53.5亿元，+39.35%）。
• 净利润：2023年上半年0.95亿元，同比下降18.50%，主因为研发和生产成本投入。
• 业务结构：前端研发驱动（+39.4%），后端CDMO（+45.8%）。ADC业务尤为亮眼，收入增长887%。

风险提示

• 订单交付风险、行业景气度波动、海外政策变动。

分析师

马帅、冯俊曦

公司快报目录

• 业绩概要
• 前端业务分析
• 后端业务分析
• 财务预测
• 投资建议

事件要点：2023年中报发布

前端业务

分子砌块收入14.2亿元（+261.0%），工具化合物收入3.93亿元（+448.7%）。至2023年中，累计储备中分子砌块超10.4万种。

后端业务

创新药/仿制药收入分别占大额比例增长，ADC领域领先，客户超570家，业务收入增长429.6%。在手订单总额45亿元，预计为未来增长奠定基础。

财务预测（2023E~2025E）

风险提示：下游订单增长、海外研发项目波动和政策环境变化。

分析师声明： 投资建议独立公正，基于专业审慎方法。

免责声明： 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。