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公司总结：加快产能升级，联动前后端业务

核心内容

公司发布2021年半年报，展现出强劲的增长势头。2021年上半年实现营业收入4.6亿元，同比增长83%；归母净利润0.95亿元，同比增长110.2%；扣非后归母净利润0.94亿元，同比增长115.7%。2021年第二季度营业收入2.3亿元，同比增长56.6%；归母净利润0.4亿元，同比增长26%；扣非后归母净利润0.4亿元，同比增长29.5%。整体业绩符合预期，主要得益于分子砌块及工具化合物、医药中间体及原料药业务的共同驱动。

主要观点

• 业务增长：公司2021H1分子砌块和工具化合物业务营收2.4亿元，同比增长72.9%；订单数量117797个，同比增长115.5%；产品种类超过4.75万个，新增5000余种，其中分子砌块化合物约3.4万种（新增约0.4万），工具化合物约1.35万种（新增约0.15万）。
• 原料药与中间体业务：2021H1原料药和中间体业务营收2.1亿元，同比增长95.8%；完成生产工艺开发的产品种类超过100个，其中90个具备产业化基础；承接147个仿制药项目，49个产业化项目；创新药服务承接129项临床试验开发服务，助力客户完成7项新药上市注册临床试验。
• 产能升级：公司持续推进产能建设，安徽皓元年产121.1吨医药原料药及中间体建设项目（一期）已完成仓储物流主体施工和车间反应釜设备采购。臻皓生物和南京晶立得科技有限公司分别处于装修阶段，预计下半年投入使用，旨在打造ADC研发与生产一站式CDMO服务平台和提供晶体培养、测试、结构解析、晶型筛选等一站式服务。
• 研发投入：2021H1研发投入达4313万元，同比增长50.87%，表明公司正加速提升研发实力和规模化生产能力，以实现储备项目的产业化。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年EPS分别为2.89、4.17和5.75元，对应PE分别为143、99、72倍。公司是国内小分子药物研发与生产领域为数不多的前后端一体化企业，随着募投产能的投产，公司生产规模和竞争优势将进一步增强，建议投资者积极关注。

关键信息

财务预测与估值

资产负债表

风险提示

• 新产品研发不达预期风险
• 医药行业政策变动风险
• 人才流失风险

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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