铜2021年年度报告：国内重现实海外看预期，铜价涨势仍值得期待-20201231-铜冠金源期货-20页_844kb

铜价展望与市场分析总结

核心内容概述

2021年全球铜市场预计将延续上涨趋势，主要受到供需格局偏紧的影响。国内精炼铜产量有望继续增长，而全球铜矿供应将出现明显回升。整体来看，2021年铜价主要运行区间为：伦铜6600-9000美元/吨；沪期铜50000-68000元/吨。

主要观点

• 供应方面：

  • 2021年全球铜矿供应预计增长约90万吨，主要得益于疫情后产量恢复及新建项目投产。
  • 2021年国内精炼铜产能继续攀升，但铜精矿加工费继续回落，受金银价格高位及硫酸价格回升支撑，冶炼依然盈利。
  • 国内精铜产量预计再创新高，达到971万吨，同比增长4.31%。

• 需求方面：

  • 全球铜需求预计在2021年增长7.2%，主要受全球经济复苏带动。
  • 国内铜需求增速预计维持2.3%，增长主要集中在汽车、空调等终端消费领域以及新能源等新兴领域。
  • 电网投资需求预计有所回落，但新能源装机增长将带动铜需求。

• 库存情况：

  • 2020年国内外显性库存降至低位，2021年预计库存仍将维持低位，支撑现货升水。

• 风险提示：

  • 全球经济增速放缓超预期。
  • 新冠疫情发展超预期，可能对铜需求产生负面影响。

关键信息

一、2020年行情回顾

• 铜价全年上涨，全年沪铜指数上涨18.9%，收于58540元/吨。
• 2020年年初铜价因疫情大幅回落，3月最低至35350元/吨；二季度开始企稳回升，7月达到53380元/吨，单季度涨幅创多年新高。
• 三季度铜价进入震荡阶段，四季度因国内经济复苏和出口增加，铜价再次上涨，年底创下新高。

二、宏观经济分析

1. 疫情冲击

   • 2020年全球GDP增速大幅回落，其中美国、欧洲、日本等主要经济体均出现负增长。
   • 中国因疫情控制得当，经济率先复苏，国内PMI数据创多年新高。

2. 国内经济复苏

   • 2021年国内经济将步入正常轨道，政策退出影响有限，预计保持连续性、稳定性、可持续性。
   • “十四五”期间，国家电网投资预计达6万亿元，带动社会投资超1.3万亿元。

3. 海外经济复苏

   • 海外经济复苏缓慢，预计2021年将继续维持宽松政策，刺激铜需求增长。

三、铜矿供应分析

1. 2020年海外供应

   • 全球铜矿产量因疫情出现下降，智利、秘鲁等主要产铜国产量下滑，全年供应预计下降1.8%。

2. 2021年海外供应

   • 全球铜矿供应将明显增长，预计增量约90万吨。
   • 重点增量项目包括自由港Grasberg项目（+28万吨）、第一量子Cobre Panama项目（+10.5万吨）、紫金矿业Komoa项目（+5万吨）等。

3. 国内铜矿产能

   • 2020年国内铜精矿产量同比增长5.81%，预计2021年产能继续提升，玉龙铜矿扩建及驱龙铜矿投产将带来增量。

四、精铜供应分析

1. 国内冶炼产能

   • 2020年国内冶炼产能扩张放缓，仅新增35万吨精炼产能。
   • 2021年冶炼产能将明显增加，预计新增68万吨粗炼和精炼产能。

2. 精铜产量

   • 2020年国内精铜产量预计达931万吨，同比增长4.07%。
   • 2021年产量预计达971万吨，同比增长4.31%，创历史新高。

3. 废铜进口

   • 2020年废铜进口量同比下降44.52%，但2021年再生铜进口将明显增长，预计达140万吨，较2020年增长40%。

五、精铜需求分析

1. 电网投资

   • 2020年电网投资同比下降4.2%，预计2021年仍将面临一定压力。
   • 新能源装机增长将带来48万吨的铜需求。

2. 地产竣工

   • 2020年地产竣工面积同比下降7.3%，但四季度开始回暖，预计2021年地产竣工将回升。

3. 空调行业

   • 2020年空调产量和销量均有所下降，但下半年逐步恢复，预计2021年空调市场将维持景气。

4. 汽车行业

   • 2020年汽车产销小幅下降，但新能源汽车产销增长显著，预计2021年汽车产销将转正。

5. 新兴需求

   • 新能源汽车销量预计增长30%，带来约4.2万吨的铜需求。
   • 充电桩需求预计增长60万个，带来约1.8万吨的铜需求。

六、2021年行情展望

• 铜价走势：

  • 2021年铜价预计延续上涨趋势，伦铜运行区间为6600-9000美元/吨，沪期铜为50000-68000元/吨。

• 供需格局：

  • 全球铜精矿市场供应偏紧，精铜市场供需同样偏紧，铜价上涨压力较大。
  • 国内精铜产量增长，但需求增速有限，库存维持低位，支撑铜价。

结论

2021年全球铜市场供需格局偏紧，铜价有望继续上涨。国内精铜产量预计再创新高，但需求增速有限，主要依靠新能源和汽车等新兴领域带动。海外铜矿供应将明显恢复，但整体仍面临政策宽松与经济复苏的双重支撑。风险点在于全球经济放缓及新冠疫情的进一步发展。