20181101-中国银河-电力行业研究报告_基金减持火电板块_水电重仓股集中度提升_4页_385kb

电力行业研究报告总结

核心内容

2018年第三季度，公募基金对电力行业的持仓情况出现显著变化，整体配置比例下降，但行业龙头股的集中度有所提升。报告指出，基金在电力行业重仓股的持仓市值从Q2的53.38亿元降至Q3的43.22亿元，占全部重仓股市值的比例也从0.61%降至0.52%，为7年来新低。与此同时，电力行业流通市值占A股流通市值的比例为2.56%，表明电力板块的配置价值仍被市场认可。

主要观点

• 基金减持火电，增持水电：火电持仓占比从0.26%降至0.17%，而水电则从0.31%升至0.32%。说明在市场不确定性增加的背景下，基金更倾向于配置防御性更强的水电板块。
• 行业配置处于历史底部：基金对电力行业的配置比例处于历史低位，但行业整体具有较强的防御性，配置价值凸显。
• 机构数量增加，持仓集中度提升：尽管基金持仓比率下降，但重仓股机构数量增加，尤其在水电板块，长江电力的持仓比重达到0.18%，占水电板块的55.1%，显示龙头股受到更多关注。
• 投资建议：建议关注业绩改善明显、兑现率高且估值较低的火电及水电公司，具体推荐火电标的包括华电国际、福能股份、粤电力A、皖能电力等；水电方面则持续推荐长江电力及国投电力。

关键信息

持仓变化

• 火电：持仓机构数从86家增至119家，持仓市值从143828.35万元降至143828.35万元（变化为-82594.42万元），持仓占比0.17%。
• 水电：持仓机构数从170家增至186家，持仓市值从266251.77万元降至266251.77万元（变化为-7902.11万元），持仓占比0.32%。
• 长江电力：机构数从121家增至121家（变化为-1家），持仓市值从146849.63万元增至146849.63万元（变化为+24891.08万元），持仓占比0.18%，占水电板块的55.1%。

风险提示

• 燃料价格大幅上涨：可能导致火电企业成本上升，利润空间压缩。
• 电力需求下滑明显：可能影响行业整体盈利能力。
• 上网电价下调：对电力企业收入产生负面影响。

投资建议

• 火电：关注华电国际、福能股份、粤电力A、皖能电力等公司。
• 水电：重点推荐长江电力，因其资源禀赋优异、分红比例高、现金流稳定；同时关注国投电力。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 周然：电力等公用事业兼新能源行业证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。

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