20211106-浙商证券-医药行业周报_启集采续标_重上游机会_15页_2mb

医药生物行业周报总结（2021年11月6日）

核心内容

国家医保局发布通知，明确集采协议期满后接续工作的安排，强调“量价挂钩”原则，推动医药行业市场化改革。集采趋于理性化、规范化和常态化，其目的不仅在于压缩成本，更在于推动企业创新和产业升级。随着集采的推进，下游品种如慢性病药物成为集采重点，而上游制造环节因其稳定性和增长潜力，被视为新的投资主线。

主要观点

1. 集采常态化下的投资方向

   • 集采政策已进入成熟阶段，未来将更加注重产品创新和企业竞争力。
   • 下游品种（如慢性病药物）仍是集采重点，但上游制造环节（尤其是原料药和高端制造）将成为新的投资主线。
   • 建议关注具有“创新赋能、制造升级、降本增效”能力的企业。

2. 行业表现

   • 本周医药板块整体下跌0.82%，跑输沪深300指数0.54个百分点，估值（33倍PE）低于历史中枢（38倍）。
   • 医药服务和医疗服务板块跌幅较大，分别下跌12.0%和1.5%，而特色原料药、医药商业和综合性仿制药板块表现相对较好。

3. 重点公司推荐

   • 推荐关注药明康德、凯莱英、康龙化成、普洛药业、健友股份、仙琚制药、普利制药、复星医药、万孚生物、凯普生物、圣湘生物、润达医疗、维亚生物、阿拉丁、泰坦科技等。
   • 建议投资者布局具有中国优势、具备国际化竞争力的板块，如创新器械、创新药、生产外包、出口器械等。

关键信息

• 集采接续政策要点：

  • 坚持带量采购，不得“只议价、不带量”。
  • 中选企业及价格设定上限，防止过度降价。
  • 强化信用和履约评价，优先考虑表现良好的企业。
  • 完善政策和加强监督，确保合理使用和及时回款。

• 行业板块表现：

  • 医药板块整体下跌0.82%，但估值溢价率有所提升（168%）。
  • 医疗器械和化学原料药板块上涨，分别增长2.5%和2.0%。
  • 医药服务板块下跌12.0%，医疗服务下跌1.5%。

• 北上资金流向：

  • 化学制药板块北上资金流入最高（28亿元）。
  • 医疗服务板块净流出最高（57亿元）。
  • 北上资金主要布局在化学制药、医疗器械和医疗服务板块。

• 限售解禁和股权质押：

  • 2021年10月25日至11月19日，25家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中昂利康解禁比例高达69.7%。
  • 股权质押方面，部分公司如东宝生物、珍宝岛等大股东质押比例上升，而鱼跃医疗、双成药业等则下降。

投资建议

• 选股思路：

  • 创新赋能：关注具有全球竞争力的创新药和器械企业。
  • 制造升级：推荐具备技术优势和产能扩张能力的原料药及生产外包企业。
  • 降本增效：重视具备规模扩张和效率提升能力的连锁医院、ICL及药房。

• 板块布局：

  • 推荐关注创新器械、创新药、生产外包、特色原料药、出口器械、医疗服务等板块的龙头公司。

风险提示

• 行业政策变动风险。
• 核心产品降价超预期。
• 研发进展不及预期。

附录

• 图表目录：包含集采对重点公司股价、盈利能力、期间费用的影响图，以及医药板块与沪深300的走势对比。
• 数据来源：Wind、浙商证券研究所、公司公告。
• 法律声明：本报告由浙商证券股份有限公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。