20230705-紫金天风-双焦周报_政策预期走弱_兑现可能性降低_18页_2mb

黑色产业链市场分析报告摘要

核心观点

• 宏观与估值因素：中性至悲观情绪、煤焦高估值已部分兑现，维持底部震荡判断。
• 交易策略建议：
  • 月差中性，限仓导致远月合约量小，暂不建议介入。
  • 焦炭现货市场价格暂稳，提涨动力不足；下游成材库存回升施压市场；
  • 周期与终端需求相关的品种维持谨慎跟随策略。
• 市场与供需动态：
  • 产地情况：焦化产能利用率微降，出货压力缓解；焦煤/蒙煤价差压缩显现；
  • 库存累积：港口、钢厂、焦化厂均呈现补库状态，处于被动去库阶段；
  • 铁水产量：针对晋城等行业数据，显示部分地区焦煤利润仍处于亏损水平；
  • 终端需求：成材价格承压，原料采购需求下滑，钢厂原料库存维持低位。

数据支撑

• 焦化利润持续下降至盈亏平衡线下区间。
• 铁水产量连续回升，暂维持于245-250万吨/日区间。
• 焦炭总库存、钢厂与港口库存数据同步上升，反映被动补库。
• 焦化厂保持限产控库，库存下降趋势持续。

风险提示

• 宏观风险：美联储鹰派释放引发资金面谨慎，需求端未见起色。
• 行业运行：季节性因素与出口变量仍可能导致成材终端需求波动。
• 原料属性：焦煤等原料期货走势易受产地供应恢复预期影响。

总体判断

预计短期黑色板块运行区间收窄，策略性建议观望偏多，关注政策落地与钢厂利润下限水平。