20260911-银河期货-双焦_供给端叙事弱化_关注下游钢厂减产情况_31页_1mb

双焦市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年9月11日双焦（焦煤、焦炭）市场的供需变化、价格走势及交易策略，指出当前市场受宏观与基本面因素共同影响，呈现震荡偏弱态势。

主要观点

• 市场情绪与资金动向：本周双焦盘面大幅减仓下跌，主要因资金集中离场和市场情绪反转，交易逻辑快速切换。焦煤因波动大、资金博弈激烈，行情表现凌厉。
• 供给端变化：山西焦煤产量边际回升，蒙煤通关预期增加但实际进展缓慢，供给恢复仍面临较大不确定性，预计四季度焦煤供需仍存在缺口。
• 需求端疲软：钢厂盈利率降至7.8%，为近年绝对低值，钢厂亏损面扩大，对焦炭需求减弱，负反馈担忧加深。
• 价格走势：焦煤现货价格涨跌互现，部分高价煤回调；焦炭第五轮提涨落地，后续上涨阻力加大，价格趋于稳定。
• 库存变化：焦煤及焦炭库存整体下降，供需缺口仍存，库存去化趋势延续。
• 交易策略：建议空单继续持有，但不追空；关注回调后的逢低做多机会；短期以轻仓、分批建仓为主，控制风险。

关键信息

焦煤市场

• 现货价格：山西产地焦煤价格涨跌互现，市场情绪降温，部分高价煤回调；进口蒙5原煤价格小幅回落，澳煤（港口现货）仓单2245元/吨。
• 产能利用率：本周炼焦煤矿产能利用率70.76%，环比上升2.93%；预计下周继续回升，但产量提升空间有限。
• 库存情况：本周焦煤总库存3531.6万吨，环比下降6.2万吨；焦煤矿山库存341.4万吨，洗煤厂库存415.6万吨，独立焦企库存968.0万吨，钢厂库存738.6万吨，港口库存843.8万吨。
• 支撑区间：焦煤JM2701合约关注1500-1530支撑区间；焦炭J2701合约关注1980-2000支撑区间。

焦炭市场

• 现货价格：焦炭第五轮提涨落地，日照港准一焦炭（干熄）仓单2230元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单2470元/吨。
• 产能利用率：焦炭日均总产量104.41万吨，环比上升1.47万吨；独立焦企日均产量57.29万吨，环比上升1.46万吨；钢厂焦化日均产量47.12万吨，环比上升0.01万吨。
• 库存情况：本周焦炭总库存935.2万吨，环比下降7.5万吨；焦企库存83.5万吨，环比下降13.9万吨；钢厂库存592.4万吨，环比上升6.3万吨；港口库存259.2万吨，环比基本持平。
• 盈利情况：全国平均吨焦盈利-17元/吨，山西准一级焦盈利43元/吨，山东准一级焦盈利15元/吨，河北准一级焦盈利64元/吨。

钢厂生产情况

• 铁水产量：247家钢厂日均铁水产量236.29万吨，环比下降0.53万吨，同比下降4.26万吨。
• 盈利率：钢厂盈利率7.79%，环比下降22.51个百分点，同比下降52.38个百分点，处于近年低值。
• 高炉开工率：83.12%，环比上升0.48个百分点，同比略有下降。

蒙煤通关与库存

• 通关情况：甘其毛都口岸日均通关车次634车，环比下降1车；蒙煤通关车次回升预期存在，但实际进展有限。
• 口岸库存：甘其毛都口岸库存持续下降，蒙煤三口岸合计库存下降趋势明显，需密切关注后续变化。

交易建议

• 单边策略：建议空单继续持有，但不建议追空；等待回调后逢低做多。
• 套利与期权：当前建议观望，因市场情绪及资金变化难以精准把握。
• 操作原则：坚持轻仓、分批建仓，控制风险。

数据追踪要点

• 焦煤库存：焦煤矿山库存、洗煤厂库存、独立焦企库存、钢厂库存、港口库存及蒙煤三口岸库存均呈现下降趋势，显示供需仍处偏紧状态。
• 焦炭库存：焦企库存下降，钢厂库存增加，港口库存基本稳定，反映下游需求疲软。
• 月间价差：焦煤及焦炭各合约间价差波动较大，需关注价格结构变化。
• 基差情况：焦煤及焦炭各合约基差显示市场情绪及供需关系变化，需结合现货价格走势判断。

风险提示

• 市场情绪及资金动向变化快，难以准确预测。
• 煤矿复产进度及蒙煤通关情况将影响未来供需格局。
• 钢厂盈利率及铁水产量是影响需求端的重要指标。

作者信息

• 研究员：郭超
• 期货从业证号：F03119918
• 投资咨询证号：Z0022905

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，敬请客户独立判断。