20240624-华创证券-可转债周报_新的市场环境_清偿_回售博弈机会再现_18页_1mb

债券周报：可转债市场清偿与回售博弈分析

一、市场环境变化驱动清偿&回售机会

1. 破面转债占比提升：2024年6月破面转债只数占比达14.9%，价格低于105元的转债达132只，清偿申报风险上升

2. 减资清偿实际执行率低：

   • 2024年初至今正股触发减资清偿共99次，实际完成清偿仅53次
   • 热门案例：美锦能源首个完成破面转债兑付
   • 企业避险策略：多采用债券持有人会议或下修来规避清偿

3. 下修博弈机会重生：

   • 处于申报清偿期内的低价破面债共10只，建议密切跟踪其下修预期变化
   • 案例参考：回盛转债提前调整下修承诺期，刺激转债价格上涨306%

二、回售期风险临近

1. 回售关注度增加：

   • 回售期内及即将进入回售期的转债达72只
   • 下修避险行为集中在剩余期限2-25年间（占比40.94%）

2. 潜在回售触发转债：

   • 20只交易条件成熟的低价转债需重点关注
   • 紧迫资金拨付时间点：回售后约17天面临资金支付压力

三、最新市场数据

1. 转债估值总体下行：

   • 加权平均收盘价为111.35元，较上周下跌2.25%
   • 偏股型转债表现相对较好（上周涨24.6%）

2. 分项指标表现分化：

   • 行业表现：电子、通信逆势上涨
   • 概念热榜：热门概念中汽车芯片、半导体领跌

3. 条款执行动态：

   • 赛事热度：近半数转债积极下修避险
   • 创新案例：英力转债提前赎回，拓斯转债设计特殊下修方案

四、一级市场动态

1. 核准规模：暂未获新核准转债，存量待发规模约9383亿元
2. 进度变化：新增董事会预案2例，股东大会通过2例，发审委通过1例

风险提示

多位分析师一致提醒关注以下风险因素：正股大幅波动、转债估值压缩、业绩不及预期、外围市场风险等。建议投资者平衡配置，把握破面转债套利窗口，同时严防回售与清偿风险交叉叠加带来的不确定影响。