20210701-德邦证券-5月白电产业在线数据点评_外销稳健_龙头受益结构优化_21页_2mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年5月中国家用电器行业的市场表现，涵盖空调、冰箱、洗衣机三大品类。整体来看，行业面临需求端承压与原材料涨价等挑战，但外销表现稳健，龙头公司凭借更强的组织架构和供应链能力，有望在行业洗牌中进一步扩大市场份额。

主要观点

1. 空调行业：内销承压，外销增长显著

• 整体表现：5月空调产量1546万台，同比-4%，复合19年增速-4%；销量1588万台，同比-3%，复合19年增速-2%。
• 内销情况：内销量878万台，同比-14%，复合19年增速-8%。终端提价及气温偏凉导致需求低迷。
• 外销情况：外销量710万台，同比+16%，复合19年增速+6%。欧美需求持续增长，但企业对待海外订单较为谨慎。
• 企业表现：
  • 格力：内销增长14%，外销下降12%。
  • 美的：内销下降20%，外销增长33%。
  • 海尔：内销下降13%，外销增长33%。
  • 海信：外销增长31%，表现亮眼。

2. 冰箱行业：内销低迷，外销保持高增

• 整体表现：5月冰箱产量710万台，同比-6%，复合19年增速-1.8%；销量745万台，同比-4%，复合19年增速-1%。
• 内销情况：内销量339万台，同比-13%，复合19年增速-6%。五一出游减少影响需求。
• 外销情况：外销量406万台，同比+5%，复合19年增速+4%。出口欧洲增长最快，美国、加拿大、澳洲下滑明显。
• 企业表现：
  • 海尔：内销下降11%，外销增长44%。
  • 美的：内销下降18%，外销增长19%。
  • 海信：内销增长6%，外销增长30%。
  • 奥马、TCL、美菱：表现弱于行业。

3. 洗衣机行业：增速收窄，结构持续优化

• 整体表现：5月洗衣机产量521万台，同比+14%，复合19年增速+2%；销量516万台，同比+15%，复合19年增速+1%。
• 内销情况：内销量330万台，同比+2%，复合19年增速+1%。滚筒洗衣机增长11%，产品结构持续优化。
• 外销情况：外销量187万台，同比+47%，复合19年增速+3%。滚筒洗衣机增长显著，达74%。
• 企业表现：
  • 海尔：内销下降5%，外销增长126%。
  • 美的：内销增长13%，外销增长27%。
  • 海信：内销增长6%，外销增长30%。

关键信息

• 市场趋势：内销承压，外销保持增长，尤其是欧美市场。
• 行业结构：产品结构持续优化，滚筒洗衣机占比提升，推动行业升级。
• 企业表现：
  • 格力：内销表现强劲，但外销承压。
  • 美的：在空调、冰箱、洗衣机三类产品中均表现突出，外销增长显著。
  • 海尔：在内销与外销中均保持稳健增长，尤其在洗衣机外销中表现优异。
  • 海信：外销增长快于行业，尤其在冰箱与洗衣机领域表现亮眼。
• 行业挑战：原材料涨价、芯片短缺、快消品消费增长对耐用消费品市场形成挤压。
• 投资建议：推荐关注白电龙头海尔智家、格力电器、美的集团，因其具备更强的组织架构与供应链能力，能够有效应对行业挑战，提升市场份额。

风险提示

• 芯片缺货风险
• 原材料价格持续上涨风险
• 快消品消费增长对耐用消费品更换需求的挤压风险

投资评级说明

• 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上。
• 中性：预期行业整体回报介于-10%与10%之间。
• 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下。

分析师信息

• 分析师：谢丽媛（德邦证券家电行业首席分析师）
• 研究助理：贺虹萍、邓颖

法律声明

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