20220116-申港证券-钢铁行业研究周报_粗钢产量回升_吨钢利润如期下行_6页_671kb

钢铁行业投资总结

核心内容

截至2022年1月14日收盘，钢铁板块周跌幅为4.77%，沪深300指数周跌幅为1.98%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数2.79%。钢铁行业在申万31个板块中周涨幅排名第28位，年初至今涨幅为-2.72%，排名16位。

主要观点

1. 粗钢产量回升，需求依旧低迷

• 粗钢产量：2021年12月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2301.45万吨，环比增长10.67%；预计1月上旬粗钢产量环比增幅扩大至4.14%。
• 钢材表观消费：五大品种钢材周度表观消费环比增长0.82%（+0.41pct），同比减少6.47%（+1.29pct）。
• 政策影响：北方钢厂复产势头放缓，但全国粗钢产量仍将持续回升。地产悲观预期有所修正，基建复苏预期提升，但尚未形成显著需求。

2. 吨钢利润回落，关注细分赛道机会

• 利润变化：螺纹、热卷现货即期吨钢毛利回落至700元/吨附近，受铁矿库存上升及焦炭提涨影响。
• 未来展望：在粗钢产量限制政策尚未明朗的情况下，钢厂复产预期可能延续，吨钢利润或将长期受压制。
• 细分赛道机会：重点关注不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管等细分赛道企业成长机会，以及行业龙头的估值修复机会。

关键信息

本周重点跟踪数据

• 全国高炉开工率：75.77%，环比上升1.57pct。
• 唐山高炉开工率：54.76%，环比上升3.97pct。
• 电炉开工率：42.71%，环比下降8.33pct；产能利用率：39.84%，环比下降4.68pct。
• 五大品种钢材库存：917.05万吨，环比增长3.18%。
• 螺纹钢表观消费量：264.82万吨，环比下降2.24%；同比减少16.31%。

投资策略

• 重点推荐：受益制造业复苏、具有成长潜力的不锈钢加工企业甬金股份、管材加工企业久立特材，以及具备显著估值优势的特钢龙头中信特钢。
• 投资逻辑：钢材持续高盈利可能促使钢厂复产，关注行政限产预期偏弱对吨钢盈利的压制及节后投资端表现。抗周期、成长属性的不锈钢加工企业具备显著投资价值，估值较低的特殊钢、无缝管、铸管企业具有较好投资机会。

行业重点公司跟踪

行业评级体系

• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（收益率介于-5%~+5%之间）、减持（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 市场基准指数：沪深300指数。

公司评级体系

• 公司评级：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（收益率5%~15%之间）、中性（收益率介于-5%~+5%之间）、减持（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。

风险提示

• 政策推行力度不及预期
• 供给收缩有限
• 需求不及预期

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