20160801-华泰证券-钢铁行业月度研究_7月粗钢产量环比下降_符合预期_21页_3mb

钢铁行业2016年8月月报总结

行业评级与研究团队信息

• 行业评级：黑色金属 / 钢铁II / 增持（维持）
• 研究员：陈雳（执业证书编号：S0570512070041），联系方式：010-56793977，邮箱：chenli8305@htsc.com
• 联系人：邱瀚萱，联系方式：010-63211166，邮箱：qiuhanxuan@htsc.com

核心内容概览

7月粗钢产量环比下降，符合预期

• 7月粗钢产量下降，主要受钢厂检修、唐山限产及南方洪涝灾害影响。
• 中钢协数据显示，7月中旬全国重点企业粗钢日均产量为168.97万吨，旬环比变动为-0.85%。
• 预计全国粗钢日均产量为225.32万吨，旬环比变动为0.00%。

钢材供给受限，钢价上行

• 唐山限产及南方洪涝灾害导致钢材供给减少，现货市场规格不全。
• 灾后重建预期增强，推动钢价上涨。
• 7月主要钢材品种价格涨幅分别为：螺纹钢+8.80%，线材+5.00%，热卷+2.60%，中板+4.90%，冷板+1.40%。

原燃料价格变动有限，吨钢利润空间扩大

• 7月铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为467、431、498和450元/吨，月变动分别为4.94%、12.24%、14.48%和15.98%。
• 山西焦炭均价为930元/吨，环比变动-3.13%。
• 分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为0、26、20、104和-96元/吨，较上月分别变动109、44、-2、-23和40元/吨。

7月PMI降至荣枯分界线以下

• 7月PMI为49.9%，环比下降0.1个百分点，降至荣枯分界线以下。
• 主要受洪涝灾害、民间投资回落及传统行业去产能影响。
• 社会库存总计873万吨，月降幅为-4.6%。
• 各产品库存变动：螺纹钢-8.3%，线材-5.4%，热轧板卷0%，中板0%，冷轧板卷-1.6%。

主要观点

行业趋势

• 7月粗钢产量下降，钢价上行，吨钢利润空间扩大。
• 下半年仍需关注钢铁产业债务到期和发行问题，警惕流动性风险及错杀现象。
• 行业整合趋势进一步显现，关注从量变到质变的飞跃。

估值与投资建议

• 上半年钢铁行业利润好转，部分企业存在估值修复空间。
• 标的可关注有超预期业绩、高股息率回报、低债务风险、低吨钢市值的钢企。
• 钢铁板块与上证综指走势对比显示，钢铁板块表现相对稳健。

行业整合与产能关停

• 行业集中度及合并期间的产能关停是未来效益的重要指标。
• 需密切关注行业整合进展及对市场的影响。

关键信息

市场表现

• 上证综指7月收于2979.3，月涨幅为1.7%。
• 钢铁指数7月收于2212.09，月环比变动为0.72%。

国际市场情况

• 欧美市场对中国钢材的进口税率提高，导致部分产品差价在200美元以上。
• 国际钢价与国内钢价走势不一致，以欧盟市场为例，热卷、冷板、热镀锌等价格出现不同程度的下降。

表格与图表信息

• 表格1：国内主要钢材品种月度均价变动（含税价）
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种月度加权利润测算
• 表格5：2014-2015年全国粗钢日均产量
• 表格6：分区域粗钢产量占全国产量情况（万吨）
• 表格7：国内钢材月度表观消费量（万吨）
• 表格8：国内主要钢材品种库存变动

图表目录

• 图1：主要钢材品种价格（含税价）
• 图2：主要钢材品种价格（含税价）
• 图3：彩涂价格（含税价）
• 图4：螺纹钢主力合约报价
• 图5：CRU国际钢价指数走势
• 图6：CISA钢价指数
• 图7：铁矿石价格走势（含税价）
• 图8：海运费价格走势
• 图9：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图10：废钢价格走势（含税价）
• 图11：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图13：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图14：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图15：区域粗钢产量累计值
• 图16：区域粗钢产量累计值占全国产量比
• 图17：钢铁粗钢产量变动情况
• 图18：钢材进、出口变动情况
• 图19：社会库存总体变化
• 图20：分产品库存变化
• 图21：固定资产投资情况
• 图22：PMI指数情况
• 图23：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额
• 图24：铁路机车产量及同比
• 图25：电工仪器仪表产量及同比
• 图26：农业机械产量及同比
• 图27：冰箱产量及同比
• 图28：空调产量及同比
• 图29：汽车产量及同比
• 图30：洗衣机产量及同比
• 图31：房地产实际完成投资额
• 图32：房地产新开工面积
• 图33：钢铁板块与上证综指走势对比
• 图34：钢铁板块与其它相关行业板块走势对比
• 图35：钢铁板块绝对PE和相对PE
• 图36：钢铁板块绝对PB和相对PB

风险提示

• 产业政策变化：政策调整可能对行业产生重大影响。
• 宏观经济走势：经济波动可能影响钢材需求。
• 钢材价格及原材料价格变动：价格波动可能影响企业利润。
• 下游需求持续低迷：需求不足可能导致行业效益下降。