20130624-招商证券-密切关注旺季需求端和票价表现_21页_936kb

航空机场行业月报总结（2013年6月上）

核心内容概述

本报告分析了2013年6月上旬中国航空与机场行业的市场表现、运量与运力供给情况、供需关系及投资策略，指出在宏观经济复苏缓慢和人民币升值放缓的背景下，航空行业面临票价下行压力，而机场行业则因快增长、高确定性、高分红和低估值而被推荐。

主要观点与关键信息

市场表现

• 沪深300指数：6月以来下跌14.0%
• 航空板块：下跌19.0%
• 机场板块：下跌11.8%
• 个股表现：
  • 中国国航：-20.3%
  • 南方航空：-16.4%
  • 东方航空：-17.0%
  • 中信海直：-22.8%
  • 上海机场：-12.0%
  • 白云机场：-11.3%
  • 深圳机场：-11.0%
  • 厦门空港：-12.1%

行业规模

• 股票家数：11家
• 总市值（亿）：1514亿
• 流通市值（亿）：1260亿
• 占比：0.5%、0.8%、0.8%

运量完成情况

• 5月主要航企RPK（收入客公里）保持平稳增长，其中南航增幅最大，达10.8%。
• 国内航线：东航增长最大，达8.6%；国际航线：东航RPK增速最高，为16.3%。
• 三大航：国航、南航、东航国内航线RPK增速相近，南航国际航线增速领先。

运力供给情况

• 5月主要航企运力供给均增长约10%，其中东航增幅最大。
• 国内航线：东航运力供给增长最快，达10.3%；国际航线：东航同比增幅达19.3%，南航略大于10%，国航增幅较小。
• 货运方面：国航和东航AFTK（可用货运吨公里）增速较快，南航运力投放同比减少0.8%。

供需关系状况

• 国内航线：国航客座率增幅最大，平均客座率80.8%（+1.1pct）；南航、东航客座率分别同比+1.2pct和-0.1pct。
• 国际航线：南航客座率同比+3.2pct至73.6%；国航、东航客座率分别同比0.0pct和-0.1pct。
• 货邮载运率：南航同比增长1.6pct至41.3%；东航同比下降2.7pct至42.4%。

投资策略

• 航空：评级为中性，建议投资者相对谨慎，等待需求端改善的确定性信号。
• 机场：评级为推荐，强调其快增长、高确定性、高分红和低估值的优势，强烈推荐上海机场，审慎推荐白云机场。

重点公司财务指标

风险提示

• 经济超预期回落
• 油价大幅上涨
• 航空突发性事件

行业投资评级定义

• 推荐：行业基本面向好，指数跑赢沪深300
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300
• 回避：行业基本面向淡，指数跑输沪深300

投资评级标准

• 短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

结论

航空行业受宏观经济复苏缓慢、高铁分流和人民币升值放缓影响，基本面仍面临挑战，建议投资者保持谨慎。机场行业则因其稳定的增长、高分红和低估值，具备较强的防御性，值得推荐。重点推荐上海机场，审慎推荐白云机场，同时建议关注中国国航、南方航空、东方航空等公司的基本面变化。