20150409-安信证券-传媒_电子竞技-基于粉丝经济的泛娱乐新生态_44页_2mb

报告摘要

电子竞技-基于粉丝经济的泛娱乐新生态总结

核心内容

电子竞技作为“泛娱乐”与“大体育”的结合，其核心在于围绕赛事产生的粉丝进行商业价值的开发和培育。赛事质量和粉丝规模的互动决定了产业的成长空间，而游戏研发商是赛事赞助和推广的主要来源，赛事奖金约占对应游戏收入的 $0.4%-1%$。游戏直播等媒体平台是沉淀粉丝并实现变现的主要途径，通过虚拟道具和广告形式进行收入转化。随着赛事规模扩大和影响力提升，电子竞技的商业模式将呈现超线性增长。

主要观点

行业定义与分类：电子竞技是利用电子设备进行的智力对抗运动，分为对战类（如RTS、FPS、MOBA、体育类）和休闲类（如围棋、象棋、麻将等）。
用户群体与市场规模：2014年全球电子竞技粉丝/爱好者约8,900万，广义粉丝约1.17亿。电子竞技的用户基数与体育活动参与者相近，其产业规模预计在2017年达到USD4.5亿至USD11亿之间。
赛事奖金与产业规模：世界电子竞技赛事奖金从1998年的USD8.9万增长至2014年的USD3,584.1万，增长近398倍。赛事奖金占产业规模的 $10%-18.5%$。
粉丝经济模型：电子竞技的粉丝商业价值以人民币计算，2015年约为RMB35/粉丝，2016年预计达到RMB45/粉丝。中国电竞核心粉丝预计在2015年和2016年分别达到6,000万和1亿。
中国电竞发展：中国电竞产业在2015年预计净收入为21亿元，2016年预计净收入为45亿元。电竞主播和战队的明星效应有助于扩大观众基础，提升产业影响力。
游戏直播的收入来源：游戏直播是电竞产业主要的流量变现途径，但盈利尚需时间。收入主要来自平台签约金、用户礼物分成和电商衍生。当前电竞主播的收入结构以平台签约为主，占比 $80%-90%$。
电商衍生与赛事竞猜：电竞主播通过淘宝店铺等方式进行电商变现，预计人均粉丝价值为RMB3.6-7.2/粉丝。赛事竞猜若获政策放开，将成为重要的新增收入来源。

关键信息

收入结构预测：预计未来两年电竞产业收入结构为：
- 赛事内容授权及用户付费（含门票和虚拟道具）：45-55%
- 赛事冠名赞助和广告收入：20-30%
- 电商衍生和赛事竞猜等：15-20%
中国电竞预测：
- 2015年净收入预计为21亿元，2016年预计为45亿元。
- 中国电竞核心粉丝预计从2014年的4,935万增长至2015年的6,000万和2016年的1亿。
电竞粉丝价值参考：
- 中国电竞粉丝价值：RMB35-45/粉丝
- 足球粉丝价值：RMB40/粉丝
- NBA粉丝价值：RMB59/粉丝
- YY游戏直播粉丝价值：RMB36.2/粉丝
- 单项体育赛事粉丝价值：RMB124/粉丝
电竞主播收入结构：
- 签约金（约80-90%）
- 礼物分成（约40%）
- 电商销售（少数主播月流水可达百万）
电竞主播分类：
- 顶级主播：年薪千万，多为职业选手转型
- 中坚/美女主播：年薪百万，多数为外形靓丽的女性
- 草根主播：月收入几千至几万元，多为上班族或大学生
电商衍生案例：以“小智”为例，其淘宝店铺的销售额约RMB39.1万，仅占签约金的 $2.6%$，但仍有较大增长潜力。
赛事竞猜前景：若政策放开，预计2015年赛事竞猜收入为RMB6亿，2016年为RMB10亿。
投资建议：
- 推荐金亚科技（全产业链布局）
- 推荐YY（游戏直播平台）
- 推荐顺网科技（ISS线下赛事）
- 推荐奥飞动漫（斗鱼TV关联）
- 推荐浙报传媒（战旗TV和浩方边锋）
- 推荐天神娱乐、游族网络、顺荣三七、掌趣科技和骅威股份（精品游戏研发）