20241130-浙商证券-关于优化非银同业存款利率和引入利率调整兜底条款自律倡议的点评_打破存款利率传导阻塞_5页_454kb

浙商证券行业点评：银行打破存款利率传导阻塞自律倡议点评

核心要点

1. 扩大自律管理产品范围：将非银同业存款纳入自律管理，提升存款利率调整时效，助力稳定银行净息差。
2. 两份倡议生效时间：《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》自2024年12月1日起实施。

一、同业存款纳入自律管理

面对存款利率传导不畅问题，两次自律倡议重点如下：

<br>1. 定价锚定政策利率传导：区分金融基础设施（如登记托管机构）与其余非银机构，分别参考央行超额存款准备金利率（0.35%）与7天期逆回购利率（1.50%）定价。
<br>2. 活期存款调整提振息差：当前同业活期利率偏离政策利率水平，若下调20-30BP，预计上市银行净息差将改善13-20BP。
<br>3. 规范定期存款提前支取：提前支取利率不得超过超额存款准备金利率，预计影响净息差约0.4BP。
<br>4. 压缩套利空间：设置缓冲期后自2025年Q1起MPA考核纳入，此前通过规范手工补息要求，抑制非银绕道基金理财等空转行为。
<br>5. 资金市场利率下行预期：活期利率下调后，资金面负债结构切换或将导致市场利率进一步向基准利率趋近。
<br>6. 净息差改善空间：从已披露2024年H1数据测算，若存款利率全面传导，19家国有/股份上市银行净息差或改善13-20BP。

二、引入“利率调整兜底条款”

对公存款方面，引入条款需满足以下条件：

<br>1. 存量合同整改期限一年：即不符合兜底条款的存量协议应在一年内重新签订。
<br>2. 加快存款重定价周期：推动活期存款实际重定价期限缩短，缓解传统长期限锁定对银行负债端的刚性影响。
<br>3. 赋予客户提前支取权：规避条款落后时期银行存款提前支取损失，增强市场对银行定价调整敏感性。

三、投资建议

选股主线

• 零售风险改善组：上海银行、平安银行、长沙银行、招商银行。
• 地产风险改善组：兴业银行、平安银行、民生银行、浦发银行。
• 化债政策受益组：港股重庆银行。
• 高股息配置价值：港股重庆银行；关注光大银行、工行、建行、渝农商行。

风险提示

• 经济失速导致信用风险升高。
• 存款提前支取行为扩大化。
• 实际风险数据测算偏差。

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