20241108-国盛证券-固定收益点评_若同业存款利率调降影响如何__5页_399kb

报告总结

降低同业存款利率对银行负债成本和金融市场影响的分析

昨日（11月7日）存单利率明显下行，3个月、6个月、1年AAA存单收益率分别调降285bp、368bp、35bp，1年存单收益率降至1.86%。主要原因是政策引导银行降低负债成本，且同业存款利率较高在广谱利率下行的趋势下不协调。

今年以来，央行连续采取政策降低银行负债成本：4月叫停手工补息，7月和10月两次下调存款利率，主要针对保险通道存款、居民及企业活期与定期存款。此外，金融机构存款中占比10%的非银存款具有借钱不还准优势，其利率通常高于一般存款。

数据显示，截至9月，非银存款规模达30万亿，若按假设条件将同业活期和定期存款利率分别从1.7%和2%调降至1.5%，每年可为银行节省利息支出400-900亿元，使负债成本下行2-3bp。

负债成本下降将改善债券市场表现，推动短端利率下行，为利率债和信用债打开下行空间。目前上市银行平均计息负债成本已降至2.2%，国有行更低，进一步下调同业存款利率仍具下行空间。

风险提示：政策超预期、流动性超预期及测算偏差。

结论：降低同业存款利率是延续银行负债成本下降政策，对债市尤其是短端利率将产生积极影响。