20240803-天风证券-债市观察_资金宽松_央行无干预_利率整体下行_10页_1mb

固定收益市场周度分析总结

本周固定收益市场在资金宽松和央行无干预背景下，利率持续下行。政治局会议基本符合预期，未见超预期刺激政策，叠加PMI延续弱势。全周10年期国债收益率下行667BP至2.13%，10年国开债收益率下行569BP至2.19%。期限利差扩大：1年与10年国债期限利差拓宽201BP至7.376%，1年与10年国开债期限利差扩大217BP至5.863%。资金面均衡，交易活跃；一周未进行干预，央行净回笼资金2037亿元。一级市场方面，地方债净融资额高位运行（本期高融资额）。海外市场支撑国内利率下行，美元指数下行支撑相关收益率。

本周利率下行的驱动因素包括PMI弱企。国内资金宽松环境下，利率表现在下行趋势。数据表明证券研究报告对当前债市看法偏向谨慎支持下行逻辑，预计未来若无新政策或经济数据好转，利率仍有下行空间。风险仍存。研究建议参考利率债发行计划，关注期限利差变化。