20240426-东海证券-扬杰科技-300373.SZ-公司简评报告_2023Q4业绩向好_产品结构优化及产能扩张并行_4页_360kb

扬杰科技研究报告总结

公司概况

扬杰科技（300373SZ）是中国功率半导体IDM（集成设计制造）领域的领先企业，专注于新能源汽车和清洁能源市场。公司经营范围包括材料、晶圆和封装器件板块，持续布局高端功率器件如MOS、IGBT和第三极半导体（SiC）。

财务表现

2023年，公司整体营收同比微升0.12%，归母净利润同比下滑12.85%。2023Q4业绩强劲：营收同比增长389.2%，净利润大幅增长；主要得益于光伏二极管、SiC和IGBT产品的强劲销售及产能扩张。2023年半导体器件单价同比下降8.81%，但销量上升9.72%，反映公司成本控制和市场适应能力改善。预计2024-2026年归母净利润分别为1039亿元、1544亿元和1931亿元，对应PE分别为19倍、13倍和10倍。

产品与产能优化

公司持续投资高端产品，如G1、G2系SiCMOS产品已量产，并完成1200V IGBT芯片开发。与东南大学合作建立研发中心，增强SiC半导体研究。产能方面，收购杰楚微股权实现控股，布局8英寸芯片生产线，同时在越南设立新子公司，推动国际化布局。2023年，高端器件如MOS和IGBT的市场占有率提升。

市场增长机会

聚焦新能源汽车和清洁能源需求。2023年新能源汽车领域通过车规认证，批量交付；清洁能源方面推出高性能IGBT模块，合作客户包括SMA和SOLAREDGE。下游渗透率提升，年内车规级碳化硅模块预计将达2025年批量上车。

投资建议与风险

维持“买入”评级，基于公司全面产品布局和产能扩张潜力，预计未来营收改善。短期风险包括下游需求复苏不确定性、研发进度滞后及新客户导入不及预期。

未来展望

随着产业链自主和市场规模扩大，扬杰科技有望主导新能源电子市场，市场份额和利润空间将进一步增长（报告日期：2024年4月25日）。