20211020-首创证券-扬杰科技-300373.SZ-公司简评报告_受益国产替代Q3业绩维持高增长_3页_627kb

扬杰科技（300373）Q3业绩总结

核心内容

扬杰科技在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长，受益于国产替代趋势，公司前三季度收入和利润均实现显著提升。报告指出，公司作为老牌功率半导体IDM厂商，产品线丰富，应用领域广泛，具备较强的市场竞争力。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2021年1-9月公司实现收入32.41亿元，同比增长75.76%。
• 利润增长：2021年1-9月公司实现归母净利润5.65亿元，同比增长115.17%。
• 季度表现：2021Q3单季度收入11.61亿元，同比增长64.24%；归母净利润2.20亿元，同比增长86.59%。

毛利率与净利率

• 毛利率保持稳定，为34.61%，与去年同期持平。
• 净利率大幅提升至18.72%，较去年同期增加4.31个百分点，主要得益于管理费用率和销售费用率的下降。

费用率变化

• 管理费用率：从去年同期的6.32%降至4.90%，下降1.42个百分点。
• 销售费用率：从去年同期的5.08%降至3.26%，下降1.82个百分点。

产品与市场

• 公司产品涵盖分立器件芯片、整流器件、保护器件、小信号、MOSFET、功率模块、SiC等。
• 产品广泛应用于电源、家电、照明、安防、网通、消费电子、新能源、工控、汽车电子等多个领域。
• 2021H1公司硅片、芯片和器件收入占比分别为7.20%、16.13%和75.69%。

产能与技术布局

• 公司已拥有4吋和6吋晶圆生产线，计划进一步扩展至8吋晶圆产线，以支持中高端产品制造。
• 在MOSFET板块，公司计划加速SGT-MOSFET、SJ-MOSFET等高端产品的研发，积极对标国际品牌，完成进口替代。
• 在IGBT板块，公司拟加大芯片研发投入，实现IGBT芯片的量产，并推进8吋IGBT晶圆研发设计。

关键信息

盈利预测

财务状况

• 资产总计：预计2021-2023年分别为5931.6亿元、7427.4亿元、8948.6亿元。
• 负债合计：预计2021-2023年分别为2178.0亿元、2739.6亿元、3068.1亿元。
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为36.7%、36.9%、34.3%。
• 流动比率：预计2021-2023年分别为2.07、2.27、2.52。
• 速动比率：预计2021-2023年分别为1.64、1.95、2.08。

获利能力

• 毛利率：预计2021-2023年分别为34.3%、34.0%、34.0%。
• 净利率：预计2021-2023年分别为17.1%、16.4%、16.5%。
• ROE：预计2021-2023年分别为22.7%、22.6%、23.0%。
• ROIC：预计2021-2023年分别为21.1%、20.4%、21.3%。

风险提示

• 研发不及预期
• 国产替代进程不及预期

评级说明

• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为比较基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”。
• 当前评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

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