20210221-中粮期货-橡胶周报_多空并存之下_市场态度转向乐观_12页_1mb

橡胶市场分析报告总结

核心内容概述

本报告对橡胶市场的基本面及价格走势进行了系统分析，指出当前市场处于多空因素并存的状态。尽管存在一定的利空因素，但市场整体态度积极，价格已突破震荡区间上轨，短期偏多趋势明显。同时，报告强调应关注市场预期与情绪，而非仅依赖基本面推演。

主要观点

1. 多空因素并存

• 利多因素：

  • 海外疫情好转，疫苗效果显现，经济复苏预期增强，拜登可能推出刺激计划。
  • 橡胶产能增长周期的拐点临近，多头信心提升。
  • 泰国产区面临停割，全球橡胶产量将进入低产期，短期内无法因价格上涨而增加供应。

• 利空因素：

  • 国内经济下行风险减弱，房地产与基建对轮胎需求的支撑减弱。
  • 重卡销量预计不会重现去年的高增长，轮胎配套需求受到抑制。
  • 四五月份国内外产区恢复开割，高胶价将刺激产量上升。

2. 市场情绪与趋势

• 市场情绪偏向乐观，春节后橡胶价格明显上涨，突破前期震荡区间上轨。
• 尽管存在利空因素，但市场更倾向于基于预期和理想进行交易，而非单纯依赖基本面。
• 操作建议：短期趋势偏多，中长期仍需进一步观察。

关键信息

一、期现价格走势

• 图1：沪胶2105及2109合约走势显示价格偏强。
• 图2：沪胶5月-9月走势进一步确认了偏强格局。
• 图3：沪胶主力与投机度关系，显示市场情绪活跃。
• 图4：青岛保税区天然橡胶报价持续上涨。
• 图5：国内烟片与全乳胶价格同步上涨。
• 图6：人民币混合与沪胶主力价格走势一致，反映市场联动性。

二、基本面跟踪

1. 供给高频数据

• 图7：泰国原料价格持续上涨，反映供应紧张。
• 图8-11：泰国多个产区降雨量偏低，影响橡胶产量，进一步支撑价格上涨。

2. 供给月度数据

• 图12：泰国产量受天气影响，季节性下降。
• 图13：越南产量亦呈现季节性波动。
• 图14：中国产量受国内需求及政策影响，波动较小。

3. 主产国出口

• 图15：泰国出口量受产量影响，呈现季节性下降。
• 图16：印尼出口量受国内政策及市场需求影响，波动较大。

4. 中国进口

• 图17：中国进口量受国内需求及国际市场价格影响，呈现季节性波动。

5. 轮胎厂开工率

• 图18-19：全钢胎与半钢胎开工率均呈现季节性波动，但整体未出现明显超预期增长。

6. 轮胎产量

• 图20：橡胶轮胎外胎产量受开工率及市场需求影响，呈现季节性波动。

7. 重卡销量

• 图21：重卡销量预计不会重现去年高增长，对轮胎配套需求支撑减弱。

核心逻辑与策略

• 多空因素分类：分为大概率出现与有可能出现两类。例如，高价刺激供给是大概率事件，但产能增长拐点是否真正带来供给压力减小仍需观察。
• 市场态度：当前市场情绪积极，价格已突破震荡区间，短期偏多。
• 策略建议：短期操作宜偏多，但中长期需持续跟踪基本面变化与政策动向。

风险提示

• 报告观点基于现有资料，实际结果可能与预期有较大差异。
• 市场具有不确定性，过往观点不代表未来判断。
• 公司或关联机构可能就相关品种进行交易，存在利益冲突风险。

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