20260726-国信期货-聚烯烃月报_地缘风险回归_高位宽幅震荡_8页_1mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

2026年7月26日，聚烯烃市场因地缘政治风险再度升温，进入高位宽幅震荡状态。主要受美伊军事冲突和霍尔木兹海峡关闭影响，原油及化工原料供应面临不确定性，成本端支撑增强，但下游需求疲软抑制价格上行空间。

主要观点

1. 供应端分析

• 地缘风险升级：美伊军事冲突持续，霍尔木兹海峡关闭，导致原油供应中断风险增加，影响化工原料供应的正常化。
• 检修产能回归受阻：地缘局势动荡打乱检修产能恢复节奏，短期市场供应压力不大。
• 新产能投产临近：独子山石化90万吨PE及45万吨PP新产能进入投产准备阶段，远期合约面临再定价风险。
• 石化库存偏低：当前PE、PP生产企业库存分别降至42.2万吨和33.0万吨，低于往年同期水平，支撑近端现货价格。

2. 需求端分析

• PE下游开工率低迷：农膜、包装膜开工率分别为19%、48%，低压下游开工率在31%-40%之间，显著低于往年同期。
• PP下游负荷不足：塑编、BOPP、注塑及改性负荷分别为38%、38%、41%、63%，整体处于低位，新订单跟进有限。
• 需求季节性改善预期：8月农膜生产预计由淡转旺，下游需求有望边际改善，但高价原料仍对需求形成抑制。
• 出口市场波动：PE和PP出口量在6月显著增长，但7月出口窗口关闭，净出口对国内需求拉动减弱。

3. 成本端分析

• 原油价格大幅上涨：布伦特原油09合约从70美元/桶涨至96美元/桶，月涨幅超37%，地缘溢价推高成本。
• 聚烯烃价格传导明显：成本上升带动塑料、PP盘面涨幅达1200-1400元/吨。
• 成本支撑持续：短期原油价格预计维持强势，聚烯烃成本端仍有较强支撑，但需警惕地缘局势反转。

4. 品种价差走势

• L/P价差走弱：7月LP价差略有回调，尤其2701合约表现明显。
• PP-3*MA价差震荡：PP与3*MA价差维持区间震荡，后续需关注地缘变化及新装置投产进度。

关键信息

• 价格区间预测：塑料预计运行在7500-8500元/吨，PP预计运行在7800-9000元/吨。
• 风险提示：地缘局势降温、原油价格大跌、需求不及预期。
• 重要数据来源：卓创、wind、国信期货。
• 分析师信息：贺维，国信期货，从业资格号：F3071451，投资咨询号：Z0011679。

结论与建议

• 短期走势：地缘因素主导，成本端支撑走强，但弱需求抑制上行空间，市场可能转入高位宽幅震荡。
• 中期关注点：检修产能回归节奏及四季度新产能投产带来的供需矛盾。
• 操作建议：关注美伊局势变化，警惕地缘风险反转；同时关注下游实际接单情况及原料补库节奏。

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