20171206-申万宏源-中国与全球价值链重构_梳理及展望系列一_深耕_1_N_开拓_0_1__16页_2mb

中国与全球价值链重构总结

核心内容

本报告探讨了中国在全球制造业价值链中的地位变化及未来发展方向，指出中国在“1~N”制造模式上的成就，以及在“0~1”创新领域的潜力。报告强调，中国制造业已从“制造”走向“智造”，在全球价值链重构中占据重要位置。

主要观点

• 中国制造业的崛起：中国制造业总增加值已超过美国，达到约3万亿美元，占世界制造业增加值的四分之一。多个技术密集型制造部门如计算机及电子、电力设备、汽车等，增加值占世界的份额已突破30%。
• 中美主导全球价值链：中美制造业的体量在全球占比持续上升，预计到2025年，中美增加值占世界比例将达到55%以上，中国技术密集行业增加值将超过美国。
• 全球价值链重构的特性：全球价值链重构是一个破坏性创造的过程，伴随着产业升级和产业转移。金融危机后，全球价值链延伸放缓，呈现出阶段性停滞。
• 中国在价值链重构中的优势：中国具备强大的资源整合能力、内需拉动能力和政策执行力，为未来“0~1”创新奠定基础。
• 技术密集型行业发展趋势：随着产品创新周期开启，垂直一体化成为趋势，模组化是电子行业垂直一体化的体现，中国在该领域已取得进展。

关键信息

中国制造业现状

• 增加值占比：中国制造业增加值占比已跃居世界第一，约25%。
• 技术密集行业：计算机及电子、电力设备、汽车等行业增加值占比已突破30%，远超2000年的5%。
• 内需拉动能力：1单位的内需可拉动近3倍的全球总产出，其中88%来自国内。

全球价值链重构趋势

• 产业转移信号：劳动者报酬占比超过53%是产业转移的信号，中国虽未达到此水平，但劳动力成本已高于部分东南亚国家。
• 产业转移案例：多家跨国公司如希捷、松下等因成本上升撤离中国，转向东南亚等地。
• 价值链延伸：全球价值链正在向更高层次延伸，中国在东欧、印度等新兴经济体中参与度领先。

价值链重构的未来方向

• “1~N”与“0~1”并重：中国需继续深耕“1~N”制造模式，同时开拓“0~1”创新领域。
• “一带一路”机遇：该战略与价值链向新兴经济体延伸方向一致，关注高铁、轨交、核电等领域的投资机会。
• 技术密集行业升级：计算机及电子、电力设备、运输设备等行业已向价值链上游发展，中国在这些领域具备突破潜力。
• 进口替代策略：在计算机及电子、化学品及化学制品、电力设备等行业，进口替代程度上升，建议关注相关投资机会。

垂直一体化趋势

• 产品创新周期驱动：垂直一体化是产品创新周期的需求，有助于降低创新成本。
• 模组化趋势：电子行业正经历模组化变革，苹果手机及未来的Apple Car均体现这一趋势。
• 供应链优化：模组化有助于缩减供应商数目，提升供应链管理效率。

投资建议

• 关注领域：建议关注物联网、5G、AI芯片、卫星导航、无人机、光电技术、航空航天技术、环保机械装备等技术密集型行业。
• 投资评级：本报告采用相对评级体系，提供股票和行业投资评级建议，投资者应结合自身情况独立决策。

附注

• 联系人信息：报告由申万宏源研究团队撰写，包含多位分析师联系方式。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性或完整性。

图表目录摘要

• 图1-3：展示中国在制造业增加值上的领先地位。
• 图4-5：显示中美制造业在全球的相对地位和占比。
• 图6-7：反映中美增加值率的变化趋势。
• 图8-10：分析全球价值链重构和产业转移路径。
• 图11-19：展示中国在东欧、印度等新兴经济体的参与度。
• 图20-26：探讨价值链延伸放缓及垂直一体化趋势。
• 图27-30：说明电子行业模组化趋势及其影响。

数据来源

• 全球投入产出表
• 申万宏源研究
• Wind数据库
• 德勤资讯
• 观察者网

投资提示

• 把握全球价值链重构的机遇，继续深耕“1~N”制造模式，同时开拓“0~1”创新领域。
• 关注中国在技术密集型行业中的突破，如AI芯片、卫星导航、无人机等。
• 利用内需市场进行进口替代，增强制造业自主创新能力。