中国与全球价值链重构，梳理及展望系列四：深耕“1~N_”，开拓“0~1”-20171207-申万宏源-17页-2mb

中国与全球价值链重构分析总结

核心内容

本文围绕中国制造业在全球价值链中的位置变化，分析其“1~N”（制造）与“0~1”（创新）双轨发展路径，探讨中国如何在价值链重构中实现从模仿到全面超越的转型。

主要观点

1. “1~N”与“0~1”的双重路径

   • 中国制造业主要依靠“1~N”模式崛起，即从制造环节延伸，提升整体产业规模与效率。
   • 同时，中国正逐步向“0~1”方向迈进，即从制造走向创新，掌握核心技术。

2. 全球价值链的周期性与重构趋势

   • 全球价值链经历周期性变化，近年来出现阶段性放缓，意味着专业化分工难以持续。
   • 产业转移与产业升级并行，中国在东欧、东南亚等地的制造业增加值份额领先。

3. 中国的核心竞争力

   • 强大的资源整合能力（完整工业体系）。
   • 强大的内需市场（消费+投资）。
   • 政策制定与执行能力（集中力量办大事）。

4. 中国式创新与技术突破

   • 技术密集型行业向价值链上游迁移，提高附加值。
   • 中国已在AI芯片、卫星导航、无人机等领域取得显著技术突破。

5. “一带一路”与地理延伸

   • “一带一路”与价值链延伸方向一致，关注沿线高铁、轨交、工程机械、核电、电信、无人机等领域的投资机会。

6. 产业集聚与产业链整合

   • 产业集聚将进一步提升“1~N”整合能力，体现为工业化与信息化的结合。
   • 物联网产业联盟已初具成效，5G作为基础建设，将助力产业链整合。

7. 进口替代与抵御冲击

   • 进口替代是应对全球价值链收缩的重要策略，计算机及电子、化学品、电力设备等行业的进口替代速度较快。
   • 推荐关注有机化学品、环保机械装备、航空航天技术等领域的投资机会。

8. 长期愿景：全面超越与优势互补

   • 中国与美国将在全球价值链中形成优势互补，美国负责“0~1”创新环节，中国负责“1~N”制造环节。
   • 中国制造业增加值率有望螺旋式上升，技术密集行业进口替代率将超过80%。

关键信息

• 中国制造业增加值：2014年已超过美国，占全球制造业增加值的约四分之一。
• 技术密集行业：计算机及电子、电力设备、汽车等行业的增加值占世界份额突破30%。
• “微笑曲线”：技术密集型行业附加值率更高，中国正向价值链上游迁移。
• “一带一路”沿线国家：俄罗斯、东欧、东南亚等地区对我国制造业的投入与消费增长最快。
• 产业集聚：我国已形成环渤海、长三角、珠三角、中西部四大区域的产业集聚格局。
• 进口替代：计算机及电子、化学品及制品等行业的进口替代程度上升较快，未来值得关注。
• 5G与物联网：5G是物联网的基础建设，中国有望成为全球通信技术的引领者。
• 水泥行业：面临“前后夹击”，未来将向全产业链一体化发展。
• 军工行业：走向上游国产化，军船需求稳定，民船指标回暖。

未来投资方向

1. 深耕“1~N”

   • 关注高铁、轨交、工程机械、核电、电信、无人机等领域的投资机会。
   • 重点发展物联网、5G等产业链整合相关技术。

2. 开拓“0~1”

   • 关注AI芯片、卫星导航、无人机等技术密集型行业。
   • 推荐关注有机化学品、环保机械、航空航天等进口替代潜力大的行业。

3. 新型比较优势重构

   • 中国在计算机及电子、汽车、运输设备等领域将形成新的比较优势。
   • 新能源汽车、民航大飞机等将成为重点发展方向。

附录概览

• 水泥行业：产业链包括骨料、水泥、混凝土，未来将向全产业链一体化发展。
• 军工行业：军船需求稳定，民船指标回暖，未来增长可期。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。

联系方式

• 证券分析师：王胜、傅静涛、林丽梅、金倩婧、刘扬、王洋阳
• 研究支持：沈盼、程翔
• 联系人：陆灏川
• 邮箱：luhc@swsresearch.com
• 电话：(8621)23297818×转

总结

中国制造业正从“1~N”向“0~1”转型，未来将通过深化“1~N”制造能力与开拓“0~1”创新环节，实现全球价值链的全面超越。同时，借助“一带一路”与产业集聚，中国在地理延伸与产业链整合方面也展现出强劲实力。技术密集行业正逐步向价值链上游迁移，进口替代成为抵御价值链收缩的重要策略。未来需重点关注物联网、5G、AI芯片、卫星导航、无人机、新能源汽车等领域的投资机会。