20171121-申万宏源-中国与全球价值链重构_梳理及展望_深耕_1_N_开拓_0_1__59页_4mb

中国与全球价值链重构分析总结

核心内容

本报告分析了中国在全球价值链中的地位和未来发展方向，指出中国在“1~N”制造领域已取得显著成就，同时强调了“0~1”创新的重要性。全球价值链的重构既是机遇也是挑战，中国需在两者之间找到平衡，实现从模仿到全面超越的转型。

主要观点

1. 中国深耕“1~N”的制造奇迹

• 中国制造业增加值占全球比例已超过25%，其中计算机及电子、电力设备、汽车等技术密集型行业占比超过美国。
• 中美制造业增加值合计占全球40%以上，中、美、日、德四国合计占全球55%以上。
• 自2014年以来，中国与美国的增加值率均有所改善，显示中国在制造业领域的稳定增长。

2. 全球价值链重构：破坏性创造与危与机并存

• 四次全球价值链重构均伴随着经济周期的变化，当前正处于技术创新长周期的底部，孕育着国际经济格局的大变局。
• 产业转移由要素成本上升驱动，中国劳动力成本已高于部分东南亚国家，需通过主动参与价值链重构避免“中等收入陷阱”。
• 全球价值链延伸在金融危机后放缓，主要由于分工细化导致增加值率下降，同时产品创新周期促使价值链向垂直一体化转变。

3. 中国具备坚实基础，开拓“0~1”就在眼前

• 中国拥有强大的资源整合能力和庞大的内需市场，这为制造业升级提供了坚实基础。
• 中国直接消耗市场拉动全球产出近3倍，其中88%来自国内，显示出内需对制造业的强劲带动作用。
• 在技术密集型行业中，中国已开始向价值链上游发展，如计算机及电子、运输设备、汽车等行业。

关键信息

4.1 深谋远虑，布局价值链的地理延伸方向

• 推荐关注“一带一路”沿线国家的高铁、轨交、工程机械、核电、电信、无人机等需求带来的投资机会。
• 中国在东欧国家、印度等新兴经济体的参与所获增加值排名上升最快，显示出其在全球价值链中的主导地位。

4.2 产业集聚，“1到N”整合能力进一步提升

• 产业集聚有助于提升中国“1~N”的整合能力，未来应注重产业链的信息化与工业化结合。
• 《中国制造2025》推动了物联网产业的发展，无锡示范区已成为产业整合的典范。
• 未来，信息化基础设施建设和产业链整合的龙头供应商将崭露头角。

4.3 向中、上游进发，中国迈向高端制造业已现端倪

• 技术密集型行业需向中上游发展以获取更多附加值。
• 中国在计算机及电子、运输设备、汽车等行业的增加值率已出现拐点，显示出向价值链上游迈进的趋势。
• 已取得技术突破的领域包括AI芯片、卫星导航、无人机等，未来可重点关注这些领域的发展。

4.4 进口替代，抵御价值链收缩的冲击

• 全球价值链收缩可能对未实现进口替代的国家造成冲击，中国需在计算机及电子、化学品及化学制品、电力设备、其他运输设备等行业内加强进口替代。
• 推荐关注有机化学品和矿产品、技术型仪器仪表、光电技术、计算机集成制造、航空航天技术、环保机械装备等领域的投资机会。

长期愿景

• 中国将实现从模仿、优势互补到全面超越的转变，同步进行新型比较优势制造业的重构。
• 未来中美将形成完美互补：美国负责“0~1”创新，中国负责“1~N”制造，共同主导全球制造业价值链。
• 到2025年，中美制造业增加值占全球比例预计超过55%，中国技术密集行业增加值占比将超过美国，进口替代率将超过90%。

弯道超车的四大机遇

1. 技术周期底部：世界经济正处于技术创新的长周期底部，中国有机会成为下一轮技术周期的领头羊。
2. 工程师红利：中国拥有强大的人才引入机制，如“千人计划”和“万人计划”，且留学生回国率已达80%。
3. 政策加码：中国具备“集中力量办大事”的制度优势，如京东方、高铁、北斗系统等项目展示了政策引导下的创新突破。
4. 供给侧改革与去杠杆：制造业升级是供给侧改革和去杠杆的落脚点，有助于避免空心化和泡沫化。

总结

中国在全球价值链中已从“1~N”制造奇迹中崛起，并在多个技术密集型行业占据重要地位。随着全球价值链重构，中国面临产业转移放缓的挑战，但凭借强大的资源整合能力和内需市场，具备向“0~1”创新领域迈进的潜力。未来，中国应继续深耕“1~N”制造，同时开拓“0~1”创新，实现从模仿到全面超越的转变，同步进行新型比较优势制造业的重构，把握技术周期底部的机遇，推动制造业向更高附加值领域发展。