20241202-长江期货-尿素2024年12月报_上下空间受限_关注装置检修进度_13页_1mb

长江期货尿素2024年12月报内容分析总结

12月动态与供需平衡

• 尿素盘面表现：2024年11月尿素期货01合约先抑后扬，波动幅度扩大，运行区间为1750-1870元/吨；11月29日收盘价为1800元/吨，环比下跌19元/吨（跌幅10.4%）。
• 现货市场：现货价格偏弱运行，主要因为农业需求淡季、高日产和高库存抑制高价成交，造成厂家低价收单。11月29日尿素小颗粒日均价为1862元/吨，环比下跌14元/吨（跌幅0.72%）。

供应方面

• 生产负荷与产量：11月底尿素开工率降至79.44%，环比下降16.2个百分点，日均产量维持在18-19.5万吨。11月尿素产量环比减少42万吨（7.19%），同比增加29万吨（增幅5.4%）。
• 检修与产能变化：多装置检修短停，合计检修损失约218万吨；华鲁恒升新增产能投产，但部分气头装置计划检修，供应预计环比减量，同比增量。

成本利润面面观

• 无烟煤价格下滑：由于煤矿开工率高位、供应增加但需求乏力，无烟煤价格承压下行，坑口库存持续增加。
• 利润空间收窄：11月煤制尿素月均毛利率为-17.3%，环比下降8.9个百分点；气制尿素毛利率为-6.16%，环比下降5.38个百分点，显示出持续的压力。

需求动态与库存

• 需求变化：农业需求处于淡季，复合肥开工率环比回升，但工业需求改善空间有限，三聚氰胺开工率下降。出口方面，1-10月出口同比减少324万吨左右。
• 库存情况：11月底尿素企业库存为1195万吨，环比增加19万吨；港口库存降至158万吨，环比减少64万吨。库存处于近五年高位，价格大幅上涨压力较大，但成本支撑明显。

核心逻辑与投资建议

• 供应端，关注装置检修进度，若检修力度加大，可能改善供需局势。
• 需求端，储备肥和工业需求仍是关键，但需求复苏力度有限。
• 核心逻辑指向区间震荡操作：预计01合约在1750-1850区间内运行，05合约可能在1800-2000元/吨区间波动。
• 关注要点包括装置检修、复合肥开工恢复、煤炭价格、出口政策及宏观市场情绪。

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