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成本支撑渐显，检修装置增多

核心内容

本报告分析了2021年6月纯苯与苯乙烯市场的供需、成本及利润情况，指出短期成本端有所支撑，但中长期面临较大的投产压力。同时，对下游产品EPS、PS、ABS的市场表现进行了评估。

主要观点

• 纯苯市场：

  • 纯苯国内供需偏紧，利润持续高位。
  • 下半年预计新增产能141万吨，主要来自古雷石化和浙江石化，有助于缓解供需紧张。
  • 纯苯开工率维持在较高水平，但检修装置增多，尤其是6月至7月期间。
  • 纯苯港口库存处于低位，与石脑油价差高位，为价格提供支撑。

• 苯乙烯市场：

  • 短期成本端支撑明显，但利润受双边挤压，近期下跌至盈亏平衡线附近。
  • 下半年预计新增产能248万吨，包括中信国安、洛阳石化、古雷石化等，将对市场造成较大压力。
  • 检修装置增多，6月检修偏多，影响产量，导致平衡微调。
  • 苯乙烯进口利润跌为负值，进口套利窗口关闭，进口放量需时日。

• 下游产品表现：

  • EPS：低库存和低开工率导致利润回升。
  • PS：开工率有所提升，透苯改苯均处于盈利状态。
  • ABS：开工率和利润均保持稳定，维持在同期高位。

关键信息

纯苯国内供需情况

• 开工率：上周纯苯开工率为82.25%，同比增加6.25%。
• 检修计划：下半年检修集中在8-10月，涉及多个主要企业。
• 库存：纯苯港口库存处于低位，有助于维持高利润。
• 进口：4月进口量达38.68万吨，环比和同比均大幅增长，但净进口量仍较低。

苯乙烯市场分析

• 开工率：上周苯乙烯开工率为88.82%，环比下降1.41%，同比上升7.44%。
• 检修装置：6月检修装置偏多，涉及抚顺石化、利津石化、宁波科元等，影响产量约3万吨。
• 利润情况：苯乙烯生产利润回落至盈亏平衡线附近，进口利润转为负值。
• 新增产能：下半年预计新增248万吨产能，主要集中在7月至10月。

下游产品市场

• EPS：
  • 上周开工率为56.59%，环比下降8.30%，同比减少6.41%。
  • 样本库存较低，利润回升。
• PS：
  • 上周开工率为73.90%，环比上升1.62%，同比上升1.39%。
  • 透苯改苯均处于盈利状态。
• ABS：
  • 上周开工率为97.48%，环比上升0.30%，同比减少5.83%。
  • 开工率稳定，生产利润维持高位。

未来展望

• 短期内，纯苯成本支撑明显，苯乙烯利润受压，净进口可能维持偏低水平。
• 中长期来看，苯乙烯投产压力大，下游需求增长难以匹配，市场驱动偏弱。
• 下游产品如EPS、PS、ABS在低库存和稳定开工率下，利润有望回暖。

数据支持

• 纯苯开工率：82.25%
• 苯乙烯开工率：88.82%
• 纯苯港口库存：10.22万吨
• 苯乙烯华东港口库存：3.54万吨
• 苯乙烯华南港口库存：1.74万吨
• 纯苯进口利润：上周达到高点
• 苯乙烯生产利润：下跌至盈亏平衡点附近
• EPS样本库存：较低
• PS开工率：73.90%
• ABS开工率：97.48%

报告来源

• 作者：朱一帆
• 研究助理：卢安琪
• 审核：肖兰兰
• 公司：天风期货股份有限公司

报告引用

• 《20200203聚烯烃专题报告——后疫情时代，聚烯烃偏弱运行》
• 《20200319苯乙烯专题报告——连续跌停的背后，苯乙烯底在何处》
• 《20200320烯烃专题报告——从供应结构看油价坍塌时烯烃价差的劈叉》
• 《20200727烯烃专题报告——低性价比限制可降解塑料替代需求》

常规数据报告

• 《产业链裂解价差跟踪》
• 《烯烃价格对比跟踪》
• 《两油及煤化工库存数据跟踪》
• 《能源化工周报》

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