20250830-浙商证券-万兴科技-300624.SZ-万兴科技2025年中报点评报告_移动化+AI化驱动产品增长_4页_432kb

万兴科技（300624）2025年中报点评总结

投资要点

• 公司评级： 买入（维持）
• 2025年上半年业绩： 营收7.60亿元，同比增长7.77%；归母净利润-0.53亿元，扣非归母净利润-0.65亿元。

业务增长亮点

• 移动化驱动： 移动端收入同比翻倍，占软件总收入超20%，多款产品登顶Google Play畅销榜。
• AI融合创新：
  • 上半年AI相关收入超6000万元，同比增长超200%，占软件总收入8%。
  • 万兴喵影、万兴PDF等AI功能广泛应用，产品响应效率和用户留存率显著提升。
  • 公司自研“万兴天幕”大模型性能国内Top 5，原子能力提升90%。

产品业务表现

• 视频创意产品： 万兴喵影移动端收入翻倍，叠加AI功能。
• 绘图与文档创意产品： AI功能渗透率提高，月活用户增长显著。
• 实用工具产品： 实用工具营收增长20.83%，四款产品跻身全球收入Top 100。

财务与估值预测

• 盈利预测：
  • 2025–2027年预计营收分别为16.19亿、18.85亿、22.30亿元。
  • 归母净利润从负转正，预计2025年扭亏为盈，2027年达1.45亿元。
• 估值： 维持“买入”评级，目标PE分别为153倍（2025E）、105倍（2027E）。

风险提示

• 营销成本上升；
• 新兴市场拓展不及预期；
• 汇率波动风险。

核心结论

万兴科技上半年业绩承压，但移动化与AI双轮驱动下增长加速，2025年后有望进入盈利改善加速期，看好公司在AIGC领域的成长前景。