20181102-华创证券-中国中车-601766.SH-2018年三季报点评_业绩稳健增长_在手订单充足_5页_452kb

中国中车（601766）2018年三季报点评总结

核心内容

中国中车于2018年第三季度发布了业绩报告，整体表现稳健，尽管营业收入略有下降，但净利润实现了增长，展现出良好的盈利能力和业务结构优化的成效。

业绩概况

• 2018年前三季度营业收入：1353.66亿元，同比下降3.77%
• 2018年前三季度净利润：75.32亿元，同比增长10.61%
• 综合毛利率：22.91%，同比提升0.23个百分点
• 在手订单金额：2975亿元，较年初增长22%

各板块收入变化

• 铁路装备：收入下降1.13%，主要由于机车、货车交付量减少
• 城轨与城市基础设施：收入下降2.02%，因本期交付产品价值量较低
• 新产业：收入下降6.13%，通用配件与新能源汽车业务下滑
• 现代服务业：收入下降14.95%，因主动缩减低毛利物流业务

利润增长原因

• 毛利率提升：得益于规模效应和业务结构优化
• 非经营性收益增加：推动净利润增长
• 期间费用率基本持平：为15.48%，保持稳定

主要观点

1. 业绩稳健增长：公司前三季度实现净利润增长10.61%，显示其盈利能力增强，尽管营收略有下滑，但通过成本控制和业务结构调整，实现了利润的提升。
2. 毛利率提升显著：综合毛利率提升0.23个百分点，表明公司在控制成本和提升产品附加值方面成效明显。
3. 在手订单充足：截至9月末，公司拥有2975亿元在手订单，其中城轨业务占比最高，为1639亿元，显示公司未来业务增长潜力较大。
4. 行业前景乐观：随着高铁线路通车高峰和“公转铁”政策的推进，预计未来两年铁路机车车辆购置费用仍将保持增长，超越历史高点。
5. 盈利预测积极：预计未来三年公司归母净利润分别为113.29亿元、144.33亿元、170.82亿元，对应EPS分别为0.39元、0.50元和0.60元，PE分别为22倍、17倍和14倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

风险提示

• 铁路固定资产投资不及预期：可能影响公司未来业务增长
• 公转铁政策推进不及预期：可能影响市场需求
• 海外市场竞争加剧：可能对公司海外业务造成压力

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 当前价：8.6元
• 未来6个月预期表现：有望超越基准指数沪深300 10%-20%

公司基本数据

团队介绍

• 所长助理、首席分析师：李佳
• 分析师：鲁佩、赵志铭、娄湘虹
• 助理研究员：吴纬烨

联系方式

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