20180225-川财证券-房地产周报_非标业务收紧_中小房企融资承压_10页_1mb

房地产周报（20180225）总结

核心内容

2018年伊始，监管部门加强了对房地产行业的调控，重点推进“去通道”和“去杠杆”政策。银监会下发通知，明确商业银行和信托公司不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场和产能过剩等领域。此举导致部分信托机构暂停了房地产非标业务，对房企的资金链形成压力。

大型房企由于非标融资规模较小，目前未受到明显影响，甚至可能借此机会扩大规模优势，提升市场占有率。而小型房企融资更依赖信托渠道，受政策影响较大，尤其是处于扩张期的中小房企，若无法实现规模扩张或加速资金回笼，可能面临融资成本上升、资金链断裂的风险。因此，建议关注万科A、保利地产、金地集团等龙头房企。

市场表现

• 上证综指：本周上涨2.81%，收报于3289.02点。
• 房地产板块：本周上涨2.79%，涨幅在行业板块中排名11位。
• 涨幅前列：京汉股份（+10.78%）、世荣兆业（+10.20%）、*ST金宇（+7.48%）。
• 跌幅前列：中润资源（-9.93%）、中弘股份（-8.00%）、粤泰股份（-2.44%）。

关键指标

• 30大中城市商品房成交面积：本周为39.49万平方米，其中：
  • 一线城市：4.09万平方米
  • 二线城市：23.22万平方米
  • 三线城市：12.18万平方米

行业动态

1. 房贷利率上涨：2018年以来，多地个人房贷利率上调，如广州国有四大行首套房贷款利率上浮10%，二套房上浮15%。北京首套房利率普遍上浮5%-10%。部分二线城市如苏州、南京、武汉也上调了房贷利率。
2. 政策收紧：北京银监局要求严防资金违规进入房地产市场，逐步降低银行资金通过贷款、投资、理财、信托等渠道流入房地产的速度和规模。对房地产贷款增速过快、占比过高的机构将加大检查力度。
3. 信托非标业务收紧：近期一些信托机构暂停了房地产非标业务，导致房企融资受限，特别是中小房企面临较大的资金压力，融资成本上升。房企开始转向债券、类REITs等融资渠道。

公司动态

1. 泰禾集团：全资子公司中山泰维房地产开发有限公司以90,245万元受让骏弘贸易持有的乐美达100%股权。
2. 荣丰控股：拟与关联方联合收购National Bank of Greece全资保险子公司Ethniki Hellenic General Insurance S.A不低于75%的股权。
3. 荣安地产：控股子公司竞得两块国有建设用地使用权，总价约5.76亿元。
4. 蓝光发展：下属子公司通过合作开发方式取得资阳市两块商住地块，总对价约2.97亿元，公司拥有80%权益。
5. 福星股份：全资子公司竞得武汉新洲区地块，成交总价3.32亿元。
6. 中润资源：重组交易方案未达成一致，交易对方变更为冉盛润，涉及收购山东中润集团淄博置业有限公司60%股权。
7. 东旭蓝天：中标龙山县城市新区综合开发PPP项目，金额25.77亿元，对公司生态环保业务有积极影响。

风险提示

• 经济数据不及预期：可能影响房地产行业整体表现。
• 政策收紧：若房贷政策进一步收紧，购房需求可能受挫，部分房企业绩下滑风险增加。

投资评级

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 公司评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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