20250210-东海期货-东海原油聚酯周度策略_成本不确定性持续走高_下游恢复存良好预期_17页_1mb

东海期货研究所能化策略周报（2025-2-10）摘要

原油分析

• 原油价格因特朗普关税政策引发的全球贸易成本上升担忧而持续下跌，市场对需求回落的担忧加剧；但短期内伊朗制裁及俄乌冲突未决仍提供底部支撑。
• 关税政策落地后（涉及加拿大、墨西哥）可能引发北美贸易流向变化，叠加地缘政治风险，原油价格波动性将持续存在。

聚酯成本分析

• 聚酯成本仍处强势，市场关注下游终端开工恢复进度。
  • 乙二醇港口库存因假期影响显著上升，但短期开工回升及港口发货良好或支撑去库预期，价格短期受压制，但长期看多逻辑不变，建议逢低做多。
  • PTA供应短期缓和，加工费小幅回落；乙二醇国内产能逐步回升，累库压力加大，但利润端支撑开工维持高位。

终端与库存状态

• 终端（涤纶长丝、纱线）开工缓慢回升，当前涤纱、加弹丝开工仍偏低；聚酯整体开工率约81%，高于往年同期，后续进入旺季预期较强。
• 下游库存累积速度快于往年，目前中性偏高水平，缓解主动补库意愿；利润虽回落但整体价格仍处中性偏强支撑。

核心观点

• 原油方向：关税预期下短期低位震荡，等待地缘政治与政策落地催化。
• 聚酯方向：乙二醇短期逢低做多逻辑延续，PTA短期区间操作；终端旺季补库预期下聚酯成本仍具支撑。

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