机械行业专题报告：制造业环境持续改善，关注工业机器人进口替代_38页_2mb

制造业环境持续改善，关注工业机器人进口替代

核心内容概述

本报告指出，我国制造业景气度持续回升，工业机器人作为制造业自动化的重要工具，正在成为未来制造业升级的关键驱动力。随着人口红利的逐渐消退、机器人价格下降以及自动化需求的增加，机器换人趋势日益明显。同时，工业机器人细分领域中，国产替代潜力巨大，尤其是减速器、伺服系统和控制器等核心零部件领域，绿的谐波、埃斯顿和拓斯达等企业有望成为行业龙头。

主要观点

• 制造业景气度回升：自2020年3月以来，我国制造业PMI持续高于荣枯线，固定资产投资同比增速不断上升，尤其是3C行业。
• 机器换人趋势明确：制造业人工成本上升、劳动力人口比例下降，导致机器人性价比提升，机器换人成为制造业升级的必然选择。
• 离线编程与人机协作成为发展方向：随着技术进步，离线编程提高效率，人机协作机器人因其灵活性成为未来重点发展方向。
• 工业化后期阶段特征明显：我国人均GDP和三次产业结构表明已进入工业化后期阶段，与日本相似，工业机器人将迎来快速发展。
• 国产替代空间广阔：尽管当前国产机器人市场份额较低，但随着产业链国产化率提升，未来国产机器人市场竞争力有望增强。

关键信息

制造业景气度持续改善

• 制造业PMI自2020年3月以来持续高于荣枯线。
• 2021年3月制造业固定资产投资累计同比增速为29.8%。
• 汽车制造业固定资产投资累计增速降幅收窄至-3.3%，3C行业累计同比增速达40.4%。

机器换人趋势

• 人口红利消退，制造业人工成本上升。
• 工业机器人价格下降与人工成本上升形成剪刀差，性价比优势显著。
• 自动化水平高的企业在疫情中表现突出，推动机器人应用进一步渗透。

工业机器人市场结构

• 2019年全球工业机器人销量达14.05万台，占全球销量37.67%。
• 2022年全球工业机器人销量预计达59.3万台。
• 中国工业机器人保有密度为187台/万人，远低于韩国、日本等国家。

工业机器人细分行业分析

• 多关节机器人：占比最高，主要应用于汽车和3C行业，2020年销量为10.78万台，占62.88%。
• 协作机器人：市场规模快速增长，2020年销量为7514台，预计2022年将达9426台。
• Delta机器人：市场规模较小，但应用领域广泛，2020年销量为5563台。
• SCARA机器人：主要应用于3C行业，2020年销量为50574台，年复合增速28.10%。

国产替代趋势

• 绿的谐波：谐波减速器领域龙头，2020年市场份额达62.55%，2021年一季度毛利率创新高。
• 埃斯顿：工业机器人本体和系统集成领域龙头，2020年收购Cloos后实现业务拓展。
• 拓斯达：系统集成领域领先，2020年工业机器人及自动化系统营收占比达70.18%，毛利率达历史最高水平。

投资建议

• 重点推荐标的：绿的谐波、埃斯顿、拓斯达。
• 投资逻辑：制造业景气度回升，机器人需求增长，国产替代趋势明确，上述企业具备较强竞争力和增长潜力。

风险提示

• 疫情全球蔓延风险
• 宏观经济增速低于预期
• 原材料价格波动风险
• 全球贸易摩擦风险

未来展望

• 编程方式升级：从手工示教向离线编程转变，提升效率。
• 智能制造推动：政策支持和行业需求推动工业机器人发展。
• 人机协作趋势：随着技术进步，人机协作将成为工业机器人的重要发展方向。

总结

本报告全面分析了我国制造业环境的改善、工业机器人市场的发展趋势以及国产替代的潜力。随着制造业自动化需求的增加，工业机器人行业将迎来快速发展，其中绿的谐波、埃斯顿和拓斯达等企业凭借技术积累和市场表现，有望在国产替代中占据领先地位。