机械行业工业机器人专题报告：庭无留事的能工巧匠-20180201-东兴证券-31页-2mb

工业机器人产业发展与投资分析总结

核心内容

工业机器人是现代制造业的重要自动化装备，集机械、电子、控制、计算机、传感器、人工智能等多学科技术于一体，代表机电一体化的最高成就。它能够自动执行任务，接受人类指挥或根据人工智能原则行动，广泛应用于焊接、组装、采集、放置、检测等场景。

中国已成为全球最大的工业机器人市场，正处于高速发展期，但核心技术缺失问题仍然突出。核心零部件如减速器、伺服系统和控制系统主要依赖进口，尤其是减速器领域被日本企业纳博特斯克和HarmonicDrive垄断，导致国内机器人成本较高，制约了行业发展。

主要观点

1. 技术瓶颈

   • 工业机器人核心技术包括伺服驱动系统、控制系统、减速器等，这些技术壁垒高，掌握在国外企业手中。
   • 控制系统是机器人“神经中枢”，软件执行效率和稳定性与国外仍有差距。
   • 伺服系统方面，国内厂商虽已实现大规模量产，但高端伺服系统仍需进口。
   • 减速器是工业机器人核心部件，目前被日本企业垄断，国内虽有厂商研发，但尚未形成规模化生产。

2. 市场前景

   • 中国工业机器人市场增长迅速，预计到2020年市场规模翻番。
   • 中国老龄化加剧、人力成本上升，推动“机器换人”趋势，加快机器人普及。
   • 机器人产业与“中国制造2025”战略密切相关，将推动新一代信息技术与制造业深度融合。

3. 产业链布局

   • 上游核心零部件占机器人总成本的70%左右，是利润主要来源。
   • 中游是机器人本体，是支撑和执行机构，国内厂商仍需突破技术瓶颈。
   • 下游是系统集成，市场广阔，但技术门槛相对较低，国内企业具备发展机会。

4. 投资策略

   • 关注核心技术研发能力强、拥有自主知识产权的企业。
   • 重视具备产业化和规模化生产能力的公司，尤其是品牌效应强、市场基础雄厚的企业。
   • 关注与国外先进设备制造商战略合作或并购的公司，推动进口替代进程。

关键信息

• 行业现状：中国工业机器人市场增长迅速，但核心技术依赖进口。
• 政策支持：“中国制造2025”和《机器人产业发展规划》推动行业发展。
• 市场潜力：预计2020年工业机器人销量将达15.6万台，市场规模突破1000亿元。
• 成本结构：核心零部件占整机成本70%左右，其中减速器占35%，伺服系统占25%，控制系统占15%。
• 核心挑战：核心技术缺失、进口替代进程缓慢、人力成本上升导致的市场需求变化。

重点关注公司

风险提示

• 进口替代不及预期，核心技术无法实现国产化。
• 自主研发和产业化进展不及预期。
• 下游市场需求不及预期，可能影响行业增长。

投资建议

• 重点推荐：上海机电、埃斯顿，因其在核心零部件和系统集成方面具备较强竞争力。
• 关注推荐：机器人、华中数控、中大力德，这些企业在核心技术、品牌效应、产业布局等方面表现良好。

未来展望

• 随着技术突破和政策扶持，中国工业机器人产业有望实现核心技术国产化，推动行业快速发展。
• 机器人本体市场将逐步扩大，未来有望形成更多本土品牌。
• 系统集成市场潜力巨大，将成为推动机器人普及的重要力量。