20240423-天风证券-金属与材料行业专题研究_白银的时代_时代的白银_17页_1mb

金银比市场分析总结

核心观点

报告分析显示，金银比（黄金与白银价格比率）当前处于历史高位90倍左右，反映出白银可能被低估。这主要由于全球制造业需求增加和宽松货币政策的支持，预示着白银价格有上涨潜力。建议投资者关注贵金属与材料行业中的盛达资源、兴业银锡和银泰黄金。

当前市场状况

白银市场供需偏紧，供应端受限而需求端工业应用扩展，推动银价支撑。美国经济虽增长放缓，但潜在货币政策放松可能进一步推动金银比修复行情。

历史回顾

过去60年，金银比波动剧烈，最低至14，最高超100。五次显著修复行情发生在1993-1998、2003-2006、2008-2011、2016-2017、2020-2021，显示经济复苏和宽松政策对银价的积极影响。

主要影响因素

• 经济周期：工业需求增加时，金银比降低；衰退期则上升。
• 货币政策：低利率或宽松政策支持金银比修复，但加息预期可能推高黄金，导致比例上升。
• 市场情绪：风险厌恶时，黄金需求增加，金银比走高；乐观时，白银工业属性可能受益。
• 供需基本面：白银供应紧张和需求增长是关键驱动。

未来展望

基于历史数据，金银比可能从当前高位调整，目标区域在40-50倍，潜在白银上涨空间存在。2024年全球经济复苏和宽松政策可持续性将是关键变量。

相关标的与风险提示

• 推荐关注盛达资源、兴业银锡、银泰黄金，因其较强资源量和盈利能力。
• 风险包括美联储降息不确定性、通胀超预期、矿山项目延迟，以及白银供需变化可能压制价格。