20240423-国投安信期货-白银趋势跟踪_开始的结束_而非结束的开始_4页_867kb

白银市场分析报告总结（国投安信期货研究院）

白银作为2024年上半年大宗商品波动的重要品种，长期处于被忽略的研究地位。主要原因在于其兼具金融与工业属性，既有贵金属和有色金属特征，传统供需及黄金分析模式难以完全解释其价格波动。报告认为白银正处于二十年周期的牛市上涨过程中，由于周期漫长且复杂，现阶段逻辑切换频繁，顶部识别需谨慎。

一、行情走势回顾与判断

• 价格表现：2024年初开始银价强势上涨，国内沪银指数从5980元/克涨至6990元/克，涨幅达169%，COMEX白银涨幅124%。尽管整体涨幅尚在往年平均水平内，但4月以来银价在国内外双双触碰历史阻力位并遭暴跌，显示2024年二三季度顶部区域已初步形成。
• 判断：当前银价进入月线级别调整阶段，短期内贵金属多头机会有限，但长期趋势向上，建议在6600-6800元区间耐心等待买点（对应COMEX约265美元/盎司），把握下一个大级别建仓机会。

二、市场驱动因素分析

• 宏观因素：三方面支撑贵金属长期趋势向上：①市场再通胀预期；②美联储政策困局（高资产价格与通胀压力交错）；③地缘政治动荡加剧全球货币信用体系波动。但4-5月价格波动源于美联储政策转向信号不明和地缘政治冲突阶段性退潮。
• 产业因素：金银比有望下降。主要逻辑包括供应侧：白银作为伴生矿，其矿产量依赖基本金属增长（近年增速均低于5%），拉美主要产银国（墨西哥、秘鲁等）矿权审批趋严，压制新增产能；需求侧：光伏等新能源需求成为新主导，2023年全球光伏新增装机同比增长59%，2024年维持15%高增速，白银库存加速去化。

三、对白银价格展望

• 短期：银价自4月中旬见顶回落，形成了阶段性调整，上涨动能有所减弱。
• 中长期：预计2024年白银价格中枢在6500-10000元/千克，机构建议把握6600-6800美元/盎司附近的配置机会。操作上需警惕地缘政治风险的持续发酵和美联储超预期紧缩政策对高资产价格部门的冲击。