20210822-中州期货-油脂周报_生物燃料话题再现_油脂盘面波动加大_9页_2mb

棕榈油、豆油与菜油市场分析总结

核心内容概览

当前，棕榈油、豆油和菜油市场均面临不确定性，盘面波动加剧。棕榈油上涨动力不足，豆油短期受生物燃料政策影响，菜油则因高库存压力及供应收紧预期，四季度有望迎来上行驱动。

主要观点与关键信息

一、棕榈油市场分析

• 产地供应：马来西亚棕榈油产区复产情况有所改善，但整体产量仍需等待MPOA的25日产量预估。
• 出口情况：出口延续走弱趋势，8月前20日出口量环比下降9.92%，印度需求下降明显，但预计8月进口量可能回升。
• 国内库存：国内棕榈油库存回升至35.83万吨，但绝对水平仍处于历史低位。
• 市场情绪：前期涨幅过大，市场对供应偏紧的支撑作用减弱，资金频繁进出导致盘面波动。

二、豆油市场分析

• 生物燃料政策：美国生物燃料掺混任务政策再次引发市场关注，短期可能对豆油工业需求形成压制。
• RINs价格：D6-RINs价格下跌至1.42美元，炼油厂更倾向于从信贷市场购买RINs，而非高成本生产。
• 国内基本面：
  • 油厂压榨开机率维持高位，第33周压榨量达201.07万吨。
  • 商业库存94.41万吨，环比下降2.14%，但库存仍处于低位。
  • 预计四季度库存将逐步恢复累库，但幅度有限。
• 长期趋势：美国对生物燃料的长期支持政策未变，预计2022年掺混任务将高于2021年。

三、菜油市场分析

• 加拿大油菜籽：预计2021-2022年度产量将降至1500-1700万吨，减产预期加剧市场紧张。
• 国内进口：因中加关系影响，菜籽进口大幅减少，菜油进口量增加导致库存高企。
• 库存压力：国内菜油库存居高不下，华东和广东地区尤为明显。
• 四季度展望：
  • 加菜籽减产及进口利润倒挂将缓解库存压力。
  • 双节临近，消费回暖，有望迎来季节性去库存阶段。
  • 长期供应格局清晰，01合约存在上行驱动。

行情展望

• 短期走势：三大油脂受消息面影响，整体延续震荡偏弱走势。
• 棕榈油：上涨动力不足，需关注MPOA产量数据及出口变化。
• 豆油：短期受生物燃料政策压制，但长期增长趋势不变。
• 菜油：四季度供应趋紧，库存压力有望缓解，存在上行机会。

策略建议

• 单边操作：建议日内短线操作，高位多单需及时止损。
• 套利机会：关注菜油与豆油01合约走扩的套利机会。

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