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油价遭遇宏观因素重创 能源商品暂时观望

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了2021年8月22日沥青和燃料油市场的行情走势、基本面变化及后市展望。报告指出，油价受宏观因素影响显著下跌，导致沥青和燃料油期货合约价格走弱，市场整体呈现观望态势。

主要观点

1. 沥青市场分析

• 行情回顾：本周沥青期货合约全线走弱，主力合约BU2112周跌幅达7.15%，现货价格华东和山东分别为3200和3125元/吨，华东地区现货价格本周下调100元/吨。
• 成本端影响：中国原油需求疲软（低进口量、地炼限产、成本油出口下降）引发市场对全球原油需求增速的担忧，叠加Delta病毒肆虐，国际油价大幅下跌，导致沥青成本端崩塌。
• 供应端：沥青装置开工率持续下行，主产区开工率均出现下滑，8月排产量大幅减少，尤其是地炼产量下滑明显。
• 需求端：长期来看，疫情好转可能使基建投资力度收紧，2021年投资增速将放缓，从而影响道路施工需求。
• 库存情况：全国炼厂库存小幅上行，但开工率仍维持环比下行趋势。社会库存方面，华东、山东、华北地区库存均有所增加。
• 操作建议：盘面暂时观望，不建议抄底。

2. 燃料油市场分析

• 行情回顾：燃料油期货合约跟随油价大幅调整，高硫主力2201合约周跌幅6.05%，低硫主力2111合约周跌幅5.2%。
• 宏观因素影响：油价回落主要受宏观因素影响，包括美国高层呼吁OPEC增产以缓解通胀压力，以及Delta+病毒变种对需求端的制约。
• 基金持仓变化：WTI原油合约基金多空持仓比由22下降至7，显示市场情绪偏空。
• 库存与价差：全球主要区域燃料油库存（如西北欧、美国、富查伊拉、新加坡）波动，新加坡高硫380升贴水及FOB价格表现，显示燃料油市场存在结构性差异。
• 航运运费：全球主要航运运费指数和线路运费（如西非-中国VLCC油轮运费、上海-鹿特丹集装箱运费）反映市场对运输需求的预期。
• 操作建议：短期内油价下行主要由基金仓位调整及病毒担忧所致，但全球原油市场仍处于供需紧缺格局，高硫和低硫燃料油中长期偏多，建议暂时观望。

关键信息

沥青市场关键指标

• 成本端：国际油价下跌，导致沥青成本端崩塌。
• 开工率：主产区开工率持续下行，地炼产量下滑最明显。
• 库存：全国炼厂库存小幅上升，社会库存华东、山东、华北地区均有所增加。
• 价差：沥青期货与原油期货比价、裂解价差与炼厂利润显示市场对成本和供需的敏感反应。

燃料油市场关键指标

• 期货走势：高硫和低硫燃料油期货价格均下跌，反映市场情绪。
• 库存与价差：全球主要区域燃料油库存波动，新加坡与鹿特丹的低硫-高硫价差显示区域市场差异。
• 航运运费：主要航运线路运费指数反映市场对运输需求的预期。
• 基金持仓：WTI原油合约基金多空持仓比下降，显示市场悲观情绪。

后市展望

• 短期：油价受宏观因素影响较大，沥青和燃料油市场呈现观望态势。
• 中长期：全球原油市场仍处于供需紧张状态，高硫和低硫燃料油维持中长期偏多配置。
• 风险因素：需关注Delta+病毒对需求端的持续影响、地炼限产政策变化、开工率下降是否传导至库存去化、以及基建投资力度的调整。

分析师信息

• 分析师：吴濛旸
• 从业资格号：F3049282
• 投资咨询号：Z0015664
• 联系方式：电话 021-55007766-6620，邮箱 15354@guosen.com.cn

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