20210822-中州期货-玉米周报_玉米新作估值低位_建议轻仓试多_25页_1mb

报告摘要

本报告由中州期货发布，分析了2021年8月22日当周玉米市场供需、价格走势及市场情绪，并提出相应的投资策略建议。整体来看，国内玉米市场因新作供应增加及替代品投放，价格承压；但国际玉米市场因库存消费比低位及天气改善，对新作玉米形成一定支撑。

供给端：
- 新作玉米供应增加，东北地区（辽宁、蒙北）未来一周有中到大雨，可能影响玉米生长；但整体降雨量高于历史均值，利于玉米生长。
- 华北地区（山东、河南）未来一周有两次大到暴雨，天气适宜，利于玉米生长。
- 新作玉米集港成本预估在2400-2450元/吨，当前期货价格2500元/吨以下，估值低位，具备买入机会。
- 南港内贸玉米集港持续低迷，显示饲料对玉米需求偏弱。
- 南港谷物库存维持高位，对玉米价格形成利空。
- 7月进口谷物到港474万吨，环比下降94万吨，但同比仍处于历史高位，对内贸玉米价格形成压力。
需求端：
- 饲用需求同比增速上调至15.7%，全年能量饲料需求预计增加2287万吨。
- 工业消费整体稳定，新增产能不足200万吨，对价格影响有限。
- 预混料产量恢复程度低于配合料，反映养殖行业仍以大中型饲料厂为主导。
市场情绪：
- 华北定向拍卖小麦价格优势明显，对玉米价格形成一定压力。
- 期货市场受现货价格下跌影响，进一步下跌。
- 1-5月价差扩大至-80，但盈亏比不佳，建议观望。

单产与库存：
- USDA 8月报告将美玉米单产下调至174.6蒲/英亩，期末库存为1242万吨，库存消费比维持低位，对新作玉米形成支撑。
- 全球玉米库存消费比位于近年低位，利好玉米价格。
进口情况：
- 7月进口谷物474万吨，环比下降94万吨，但同比仍处于高位。
- 美玉米出口量有限，未来几年目标7200万吨难以实现。
- 美玉米装船量环比略有下降，但预计9月到港量较大，后期卸港压力上升。
成本分析：
- 海运费上涨导致进口玉米到港成本增加150-200元/吨。
- 运输成本增加对进口玉米价格形成一定支撑。