20220829-国信证券-力芯微-688601.SH-上半年归母净利润同比增长106_已进入比亚迪供应链_6页_1mb

力芯微（688601.SH）总结

核心内容

力芯微（688601.SH）是一家专注于半导体领域的公司，其业务涵盖电源管理芯片、智能组网延时管理单元、信号链芯片等。公司在2022年上半年表现出强劲的增长势头，营业收入和净利润均实现显著提升，并已成功进入比亚迪供应链，标志着其在汽车和新能源市场的重要进展。

主要观点

• 财务表现强劲：

  • 2022年上半年营业收入达到4.72亿元，同比增长28%。
  • 归母净利润为1.27亿元，同比增长106%。
  • 扣非归母净利润为1.23亿元，同比增长113%。
  • 毛利率提升至45.78%，净利率提升至27.01%。
  • 2022年第二季度毛利率达到47.15%，净利率为29.63%，均实现同比和环比增长。

• 研发投入显著增加：

  • 上半年研发投入同比增长90%，达到0.5亿元。
  • 研发费用占收入比例提高至10.65%。
  • 新增专利技术申请26件，其中发明专利13件，4件已获得授权。
  • 截至2022年6月底，公司累计获得国内专利授权107项，其中发明专利40项。

• 市场拓展顺利：

  • 公司在手机、可穿戴设备等消费电子领域处于领先地位，终端客户包括三星、小米等知名品牌。
  • 产品线逐步扩展至家电、汽车电子等领域。
  • 成功进入比亚迪供应链，显示其在汽车和新能源市场的拓展能力。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为2.92亿元、3.68亿元、4.25亿元，对应同比增速分别为84%、26%、16%。
  • EPS分别为4.57元、5.74元、6.65元，对应PE分别为24倍、19倍、17倍。

• 风险提示：

  • 新产品研发不及预期。
  • 客户验证不及预期。
  • 市场需求不及预期。

关键信息

• 业务领域：电源管理芯片、智能组网延时管理单元、信号链芯片。
• 主要客户：三星、小米等消费电子品牌；比亚迪（汽车和新能源市场）。
• 研发投入：上半年研发投入0.5亿元，同比增长90%。
• 盈利能力：1H22毛利率提高10.57pct至45.78%，净利率提高10.28pct至27.01%。
• 财务预测：
  • 2022E营业收入11.53亿元，同比增长49%。
  • 2022E归母净利润2.92亿元，同比增长84%。
  • 2023E营业收入15.93亿元，同比增长38%。
  • 2023E归母净利润3.68亿元，同比增长26%。
  • 2024E营业收入20.96亿元，同比增长32%。
  • 2024E归母净利润4.25亿元，同比增长16%。
• 估值指标：
  • 2022E P/E为24.2倍。
  • 2023E P/E为19.3倍。
  • 2024E P/E为16.6倍。
  • 2022E P/B为5.79倍。
  • 2023E P/B为4.60倍。
  • 2024E P/B为3.72倍。
  • 2022E EV/EBITDA为23.4倍。
  • 2023E EV/EBITDA为18.6倍。
  • 2024E EV/EBITDA为16.3倍。

附录：财务数据概览

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：客户和产品拓展顺利，业绩表现强劲，研发投入持续增加，未来增长潜力较大。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 客户验证不及预期
• 市场需求不及预期