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总第4053期总结

核心内容

2022年5月31日，港股市场连续两日跳升，恒指突破50日线，技术性反弹信号明显。市场对京沪疫情接近尾声、上海市政府推出经济恢复和重振方案、以及美债息率阶段性见顶的预期，带动了消费股和互联网龙头的上涨。港股通在连续15日净流入后出现净流出，但整体市场情绪依然乐观。

主要观点

1. 大市反弹预期：

   • 恒指连续两日跳升，涨幅接近430点，站上50日线，发出进一步向上突破信号。
   • 美股道指终止连跌八周，市场风险偏好有所回升。
   • 预计恒指反弹目标为21300/22500点。

2. 消费股表现强劲：

   • 李宁、华润啤酒等消费股涨幅居前，受益于线下恢复和消费政策刺激。
   • 上海市政府推出的50条助企纾困政策，以及深圳的促消费措施，预计拉动消费达450亿元人民币。

3. 港股通资金流动：

   • 港股通连续15日净流入后，在周一出现净流出，金额接近15亿元。

关键信息

冬海集团（SE，买入）

• 业绩表现：2022年Q1总收入29亿美元，同比增长64.4%，净亏损扩大至5.8亿美元。
• 收入指引：下调2022年电商收入指引至85-91亿美元，维持游戏和数字金融指引不变。
• 电商调整：电商业务缩减补贴，提升佣金率至8.7%，以改善单位经济效益。
• 游戏业务：Garena收入11亿美元，同比增长45.3%，但付费率和用户数持续下滑，需关注运营稳定性。
• 数字金融：SeaMoney收入2.4亿美元，同比增长359.9%，现金流表现良好，预计2023年实现正向现金流。
• 盈利预测：预计未来三年收入分别为143/188/241亿美元，对应每股盈利-5.71/-1.70/0.31美元。
• 估值：采用SOTP法，目标价166.80美元，维持买入评级。
• 风险提示：包括加息对新兴市场的影响、东南亚电商竞争加剧、Free Fire热度下降、地缘政治风险等。

知乎（02390，未评级）

• 业绩表现：2022年Q1营收7.43亿元，同比增长55.4%，Non-GAAP净亏损扩大至3.67亿元。
• 费用增长：主营业务成本和费用开支大幅增长，导致毛利率下降至45.1%。
• 收入构成：TOB广告收入2.17亿元，TOB内容商业化解决方案收入2.26亿元，TOC付费会员收入2.21亿元，职业教育收入0.4亿元。
• 用户增长：MAU达101.6百万，同比增长19.4%；付费会员达6.9百万，同比增长72.8%。
• 盈利预测：预计2022年和2023年EPS分别为-5.71和-1.70美元，Non-GAAP归母净利润预计由-1320百万港元增长至-927百万港元。
• 估值：未设定目标价，但其2023年EPS预测为-1.70美元，市盈率较高，需关注降本增效进展。

其他重点公司分析

恒指成分股表现

• 李宁：买入评级，目标价105.4港元，2023年EPS预测1.70港元。
• 安踏：买入评级，目标价123.9港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 特步：买入评级，目标价14.08港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 波司登：买入评级，目标价6.9港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 申洲国际：买入评级，目标价154.5港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 海昌海洋公园：买入评级，目标价4.75港元，2023年EPS预测1.80港元。
• H&H国际控股：买入评级，目标价14.8港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 蒙牛乳业：买入评级，目标价57.5港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 现代牧业：买入评级，目标价1.75港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 中国飞鹤：买入评级，目标价16.48港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 旺旺：买入评级，目标价6.3港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 达利食品：买入评级，目标价4.6港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 统一：买入评级，目标价8.16港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 康师傅：买入评级，目标价17.1港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 农夫山泉：买入评级，目标价49.79港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 奈雪的茶：买入评级，目标价9.55港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 华润啤酒：买入评级，目标价65.19港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 青岛啤酒：买入评级，目标价81.83港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 颐海国际：买入评级，目标价30.79港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 恒安国际：持有评级，目标价39.96港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 敏华控股：买入评级，目标价13.12港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 维达国际：买入评级，目标价23.13港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 海底捞：买入评级，目标价15.5港元，2023年EPS预测1.80港元。
• 海伦司：买入评级，目标价16.45港元，2023年EPS预测1.80港元。

美股表现

• 好市多（COST）：买入评级，目标价647美元，2023年EPS预测84.8美元。
• Meta（FB）：买入评级，目标价308.8美元，2023年EPS预测13.2美元。
• 苹果（AAPL）：买入评级，目标价185美元，2023年EPS预测20.8美元。
• 京东（JD）：买入评级，目标价90美元，2023年EPS预测14.5美元。
• 网易（NTES）：买入评级，目标价120美元，2023年EPS预测18.6美元。
• 哔哩哔哩（BILLI）：买入评级，目标价42美元，2023年EPS预测不适用。
• 亚马逊（AMZN）：买入评级，目标价3850美元，2023年EPS预测32.5美元。
• 奈飞（NFLX）：买入评级，目标价482.1美元，2023年EPS预测14.4美元。
• 英伟达（NVDA）：买入评级，目标价320美元，2023年EPS预测40.9美元。
• 阿里巴巴（BABA）：买入评级，目标价191.41美元，2023年EPS预测20.3美元。
• 拼多多（PDD）：买入评级，目标价59.83美元，2023年EPS预测18.1美元。
• 微软（MSFT）：买入评级，目标价340美元，2023年EPS预测24.0美元。

总结

整体来看，港股市场在近期表现出强劲的反弹迹象，主要受益于政策利好和市场情绪改善。冬海集团和知乎作为重点分析对象，分别展示了其在电商和内容平台领域的不同发展策略和面临的挑战。冬海集团通过缩减开支和提升佣金率，旨在改善电商业务的盈利能力，而知乎则需进一步优化成本结构以应对短期业绩承压。其他公司如消费股、互联网企业、金融和科技股也显示出积极的市场表现和增长潜力，投资者可关注其未来的发展动向和盈利改善情况。