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港股市场分析及公司研究报告总结

大市分析

2022年3月17日，港股延续大反弹，恒指上涨逾1400点，两日累计上涨超过3000点，接近21500点，接近本轮抛售起点。市场走势仍以技术性与情绪性为主，短期反弹可能受整固压力影响。在反弹后，个股将根据其基本面出现分化，优质成长股有望表现突出，而部分个股则可能受市场波动影响下跌。

• 恒指表现：恒指收盘报21501点，上升7.03%；国指收盘报7408点，上升7.52%。
• 市场情绪：港股主板成交量连续两日高企于3000亿港元以上，沽空比例为18.96%，空头未完全撤退。
• 升跌股数：日内涨幅超过25%的股票有40只，跌幅超过10%的股票有29只。
• 港股通：港股通终止了连续18日净流入的纪录，周四录得2亿元净流出。
• 外部影响：美联储开始加息周期，预计年内有六次加息，可能加剧资金外流压力。
• 港汇观察：港汇弱势仍是港股短期反弹能否延续的重要参考指标。

公司研究

中国燃气（00384，买入）

• 收购增值服务公司：以30亿港币收购目标公司20%股权，收购后公司及刘先生分别拥有71%和23.5%股权，目标公司主要提供家居全场景产品与服务。
• 短期毛差承压：21/22财年上半年平均毛差同比减少，下半财年预计继续承压。
• 新业务增长：发布“能碳综合运维战略”，与国电投、长江三峡、百度等签订战略合作协议，新业务对主业形成补充。
• 回购与增持：累计回购超1.6亿股，金额达30亿港币，大股东多次增持，彰显信心。
• 盈利预测：预计未来三年收入分别为804亿/962亿/1161亿港元，归母净利润分别为80亿/94亿/111亿港元。
• 目标价调整：目标价调整至17.00港元，相当于22/23财年10倍PE，维持买入评级。

特步国际（01368，买入）

• 2021年业绩亮眼：收入同比增长22.5%，归母净利润增长77%，经营利润增长52%。
• 主品牌增长：主品牌2021年收入增长24.5%，2022年第一季度继续强劲增长。
• 新品牌发展：K-Swiss&Palladium业务预计增长20-30%，亏损减少。
• 专业运动业务：Saucony&Merrell业务增长180%，预计保持50%增长。
• 目标价调整：目标价调整至14.08港元，相当于2022年25倍PE，维持买入评级。

康哲药业（00867，买入）

• 业绩稳步增长：2021年营收增长20.0%，毛利增长21.7%，净利润增长18.4%。
• 开放式创新药平台：积极布局创新药孵化平台，预计未来3年将有8款新品获批上市。
• 多业务线发展：整合医美与眼科资源，扩大产品矩阵，提高运营效率。
• 研发投入：研发开支增长40.2%，占收入比重提升至8.9%。
• 目标价调整：目标价调整至20.50港元，较现价有57.5%上升空间，对应2023年12倍PE，维持买入评级。

其他重点公司评级与目标价

关键信息

• 港股反弹：恒指、国指均大幅上涨，市场情绪积极。
• 个股分化：优质成长股表现突出，部分个股因市场波动出现下跌。
• 中国燃气：通过收购增值服务公司股权，提升控股权和盈利能力，目标价调整至17.00港元。
• 特步国际：主品牌表现强劲，新品牌业务有望改善，目标价调整至14.08港元。
• 康哲药业：积极布局创新药孵化平台，迎来新品上市收获期，目标价调整至20.50港元。
• 市场风险：需关注新品牌整合、疫情波动、供应链影响等。

主要观点

• 港股市场在经历大幅反弹后，进入分化阶段，优质成长股更具投资价值。
• 中国燃气通过股权收购和业务拓展，有望提升盈利能力和股东回报。
• 特步国际凭借主品牌增长和新品牌布局，维持强劲增长态势。
• 康哲药业在创新药研发和业务拓展方面表现积极，目标价上调，维持买入评级。
• 市场整体呈现多头信心，但需关注外部因素如美联储加息和港汇波动对资金流动的影响。