20250731-第一创业-需求放缓使7月制造业PMI回落至49.3_6页_1mb

7月中国制造业PMI为49.3%，较上月回落0.4个百分点，整体处于收缩区间，需求放缓是主导因素。主要表现包括：生产指数小幅回落至50.5%，新订单指数降至49.4%重回收缩，外需下滑幅度小于内需。企业规模分化明显，大型企业PMI维持在扩张区间，而中小型企业PMI分别为49.5%和46.4%，显著收缩。供需关系恶化，库存和价格指数变动显示企业生产积极性打折，企业预期趋于悲观。非制造业PMI同步回落，综合指标显示经济稳定扩张压力增大。

风险提示包括经济增长、政策变化等不确定性。报告指出，“反内卷”政策可能提振大宗商品价格，但整体需求不足，企业利润增长预期减弱。建议关注内外需变化及企业景气度分化， cautious outlook for future trends.