20241029-西南证券-新坐标-603040.SH-2024年三季报点评_Q3业绩同比增长_控费效果持续显现_5页_1mb

报告摘要

公司： 新坐标（603040）
报告类型： 证券研究报告，2024年三季报点评，维持“买入”评级
基准价： 当前价：2327元

总结

西南证券发布研报，维持对汽车零部件制造商新坐标（603040）的“买入”评级。报告核心观点如下：

业绩表现优异： 新坐标发布2024年三季度报告，公司前三季度实现营业收入50亿元，同比增长176%；归母净利润16亿元，同比增长199%。单看三季度，公司实现营业收入17亿元，同比增长125%，环比略有下降；归母净利润同比增长226%，环比则大幅下降。这表明公司在前几年打下的基础正持续显现效益，虽然三季度环比有所回落，但同比增速依然强劲。
大客户驱动未来增长： 公司的主要客户包括大众、比亚迪。虽然大众2024年三季度全球销量下滑（同比、环比双降），但中国市场表现尚可（单车导销量强于整体）。更为积极的是，比亚迪2024年三季度乘用车销量增长显著（尤其插混车型飙升），这将为公司未来业绩提供重要支撑。此外，公司也在积极拓展欧洲大众及MAN等新项目，气门传动组业务有望成为新的增长点。
成本管控有效，盈利能力增强： 尽管整体毛利率（前三季度49.5%，高度上相比去年同期下降了24个百分点；三季度调整为52.3%，相比去年同比提升11个百分点，但还是比三季度报告点高了11个百分点）面临压力，但公司通过良好的费用控制（前三季度销售/管理/研发费率合计同比下降16个基点，三季度销售费用率下滑尤为明显），使得前三季度净利率同比大幅提升（净利率前三季度为33.9%，三季度达到31.7%，相对稳定性较好），三季度净利率同比提升幅度达35个百分点。控制费用的效果明显，盈利能力得到巩固。
新业务进展顺利： 公司布局冷锻件业务多年，将产品线扩展至汽车变速器、精密电磁阀、空心电机轴、动力电池壳体等，与多家客户合作稳定。新产品如磷化不锈钢线材在国内外客户处获得积极反馈。湖州新坐标工厂（可能是子公司或重要基地）上半年贡献可观收入（同比增长481%），未来被寄予厚望。
盈利预测与估值： 预计公司2024-2026年归母净利润将达21亿、26亿、30亿元，三年复合增长率173%。对应市盈率（PE）从15倍降至12倍（2025年）再降至11倍（2026年），维持“买入”评级。
风险提示： 公司面临的风险包括市场竞争加剧、大宗原材料价格波动、地缘政治风险、技术创新风险及下游需求未达预期等。